(网经社讯)6月25日，携程交出了基本面稳健的业绩答卷。2026年一季度，携程净收入162亿元人民币，同比增长17%，经调整EBITDA达到48亿元。但紧随业绩发布的二季度业绩指引，却释放出截然不同的信号——携程预计第二季度净收入同比增长约3%至8%，或创疫情三年外最慢增速。

携程罕见主动下调业绩预期，是全球跨境出行产业链遭遇系统性压力的集中体现。自2月底中东冲突升级、霍尔木兹海峡航运受阻后，行业压力沿“能源涨价—航司收缩运力、上调票价—跨境出行需求放缓—OTA平台业绩承压”的链条层层传导，携程的业绩预期波动，正是本轮全球旅游行业阵痛的典型缩影。

出品|网经社

撰写|无痕

审稿|云马

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多引擎驱动一季度增长下 携程罕见披露低增速指引

在讨论压力之前，首先需要明确：2026年开年的携程，基本面依然稳健。一季度17%的营收增速，是在2025年高基数基础上实现的，增长动力并非来自单一业务，而是入境游、国际业务、国内消费多线共同推进的结果。

从核心财务数据看，各业务板块均保持了双位数增长：酒店预订业务收入65亿元，同比增长17%，增长核心来自国际酒店预订业务的持续扩张；交通票务收入61亿元，同比增长12%，得益于全球化业务布局与国际航空、地面交通的需求支撑；旅游度假业务收入11亿元，同比增长19%，国际产品线拓展与小团、定制游需求爆发是主要推手；商旅管理业务收入6.9亿元，同比增长20%，企业客户渗透率持续提升。

业务维度的增长支点多元化，体现除携程当前的业务结构韧性。

入境游成为主要增长引擎。一季度携程入境游业务成交额同比增长约90%，累计接待入境游客约700万人次。客源结构方面，亚洲仍为最大客源地，来自欧洲及美国的游客快速增长，已占入境游客总量的25%。

国际本土业务保持高速扩张。一季度携程国际在线旅游平台总交易额同比增长约65%，全球旅游需求尤其是亚太区域跨境出行的韧性，为国际业务提供了充足动力。

国内市场呈现结构性升级。国内短途出行保持强劲势头，春节假期带动家庭出游与多代同堂旅行需求释放，各地文旅消费券持续撬动区域消费。更值得关注的是消费质量的提升：一季度国内小团游订单同比增长27%，与大团游相比，人均消费提高55%，人均停留时长延长11%，“大团变小团”的产品变革持续兑现价值。

网经社移动出行台（DCX.100EC.CN）了解到，盈利能力层面，一季度经调整EBITDA达48亿元，较去年同期的42亿元稳步增长。费用端整体可控：除去股权报酬费用，调整后产品研发费用同比增加12%，调整后一般及行政费用同比增加5%，主要源于人员相关投入；调整后销售和营销费用同比增长24%，则是为支撑业务扩张、尤其是入境游与国际市场拓展的主动投入。

公司管理层在财报发布时主动下调了第二季度预期：预计净收入同比增长仅3%至8%，远低于第一季度17%的增幅。

这一审慎预期的背后，折射整个跨境出行产业链正在经历的一场深度调整。

三层传导链：全球跨境出行的系统性阵痛

要理解携程二季度压力的分量，需要拆解一条完整的传导链条：地缘冲突推高能源成本，航司被迫通过涨价、砍运力应对成本压力，进而推高消费者出行成本、压缩可选航线范围，最终导致长途跨境出行需求放缓，压力传导至下游在线旅游平台，成为全球旅游与航空产业共同面对的挑战。

1.上游冲击：地缘黑天鹅推高燃油成本 航空业盈利预期大幅下修

本轮行业压力的起点，源于2026年2月底以来中东局势升级带来的能源价格波动。霍尔木兹海峡航运受阻，直接引爆全球航油价格暴涨，航油价格从85—90美元/桶飙升至150—200美元/桶，涨幅近乎翻倍。燃油是航空业核心成本项，国际航协（IATA）测算，2026年全球航空业燃油支出将达3500亿美元，占行业运营成本近三分之一。

成本暴涨直接挤压航司利润，IATA将2026年全球航空业净利润预测从410亿美元下调至230亿美元，降幅超四成，且大幅低于2025年450亿美元的净利润水平，全球航空业正式从复苏增长转入盈利收缩周期，为下游旅游行业埋下承压隐患。

这意味着，整个航空业在2026年将从复苏增长转向盈利收缩。而航空作为跨境出行的核心载体，其运力与定价的变化，会直接向上游旅游产业传导。

2.中游应对：航司集体“涨价+砍运力” 长途航线首当其冲

面对燃油成本的暴涨，全球航司的应对策略高度一致：一方面上调票价与燃油附加费，向下游传导成本压力；另一方面收缩运力、削减低效航线，尤其是长途与中东相关航线，以控制成本敞口。

美国联合航空宣布2026年二三季度削减5%运力，关停多条中东航线，美国主流航司均下调国际航线运力预期。欧洲市场受冲击更直接，欧洲-中东航线航班量较常规水平暴跌80%，航班绕飞进一步增加运营成本。中东区域航司受损最为严重，一季度中东航司RPK同比下降15.6%，3月单月客运量暴跌近60%，迪拜机场一季度客流量同比锐减21%。

票价与燃油附加费同步大幅上涨，国泰、港航、日航等多家国际航司大幅上调长途航线燃油附加费，2026年4月欧洲机票价格同比飙升30%。运力缩减、票价高涨大幅提升了跨境出行成本，增加出行不确定性，直接抑制消费者长途出游意愿。

3.下游承压：全球OTA集体遇冷 携程并非个例

航空端的变化，最终会反映在在线旅游平台的预订数据上。从全球范围看，头部OTA平台均已感受到这轮压力，携程并非唯一承压的企业。

全球OTA龙头Booking Holdings下调2026年全年业绩指引，明确中东冲突导致跨区域旅游需求下滑、订单取消率上升，仅地缘局势就给Q2业绩带来3个百分点的增长逆风。

另一家头部OTAExpedia同样面临压力。受地缘政治冲突、墨西哥旅游警示等因素影响，欧亚区域取消率上升，2026年一季度预订量、间夜量各减少约2%。其管理层坦言，3月受中东冲突与旅游警示叠加影响，用户取消率明显上升，宏观不确定性正在影响消费者信心。

回到携程自身，压力同样集中在长途跨境业务上。国际航空运力收缩、票价上涨，直接影响国际机票预订量与增速；长途出境游线路受航线波动影响，用户预订周期缩短、决策更谨慎。携程在指引中提到的“航空旅行需求放缓和预订模式的变化”，正是这一行业现状的直接体现。

底盘仍在：内需与入境支撑行业基本盘

需要明确的是，本轮压力集中在长途跨境出行链条，并未动摇旅游行业的整体基本面。无论是宏观数据还是携程的业务结构，都显示内需与入境游的底盘依然坚实，行业增长的底层逻辑并未改变。

从宏观数据看，2026年一季度我国旅游服务出口达1053.5亿元，同比增长32.3%，入境游的增长势头依然强劲；国内方面，一季度居民出游总花费1.80万亿元，同比增长18.6%，国内旅游消费的韧性充足。两大市场共同构成了旅游行业的基本盘，并不会因地缘冲突而发生趋势性逆转。

具体到携程的业务层面，多重结构性缓冲正在对冲跨境长途业务的压力。

国内消费升级的趋势仍在延续。短途周边游、省内游受国际局势影响极小，始终保持旺盛需求。小团化、定制化的产品升级持续推进，带动客单价与消费深度提升，一季度小团游订单27%的增速与55%的人均消费提升，证明国内旅游正从“量的增长”转向“质的提升”。展演经济、银发经济、乡村旅游等新增长点不断涌现，进一步丰富了国内业务的增长维度，降低了对单一品类的依赖。

此外，入境游仍处于政策红利期。免签政策持续扩容是入境游增长的核心驱动力，目前我国已有近80个国家享受入境免签政策，免签国家入境游客增速达50%，贡献了行业绝大部分增量。

携程提出的“未来五年服务2亿入境游客”目标，建立在中国文旅资源优势、基础设施优势、性价比优势与科技优势的基础上，并不会因短期的国际航线波动而改变。一季度入境游90%的成交额增速、5.1天的平均停留时长，都验证了这一赛道的长期潜力。

穿越周期：携程的长期韧性从何而来

浙江省数智技术与服务联合会数字经济专委会副秘书长、网经社电子商务研究中心分析师陈礼腾认为，面对行业性的短期阵痛，携程并非被动承受。过去几年的全球化布局、产品创新与技术投入，正在构建穿越周期的核心能力，使其能够在波动中保持经营稳定性。

首先是全球化布局的区域对冲能力。携程已搭建全球本土化OTA体系，依托亚太跨境出行的高韧性，对冲欧美、中东长途航线的业务下滑，亚太航空枢纽的中转需求溢出，进一步带来结构性机遇。

其次是产品结构从标准化向体验化升级，弱化了宏观波动的影响。携程持续推进“大团变小团”、文旅融合、旅游+展演的产品变革，弱化了对机票、酒店等标准化、高波动产品的依赖，高附加值的体验型产品有效规避了交通成本波动的冲击，提升整体盈利稳定性。

第三是AI技术对效率与供给的赋能。携程通过AI工具优化用户预订体验、打破入境游语言壁垒、降低商家运营成本，持续构建技术壁垒，为长期增长赋能。

最后是入境游赛道的先发优势，构成了未来数年的核心增长曲线。中国入境游正处于万亿市场窗口期，而携程从供给端的11万家商家接入、多语言支付体系、景区多语言设备覆盖，到营销端的全球推广、成龙入境游推广大使的传播矩阵，再到服务端的机场一站式柜台、Taste of China餐厅文化体验项目，携程已经搭建起完整的入境游生态。随着政策持续开放、国际航线逐步恢复，入境游有望成为携程穿越周期的核心增长引擎。

陈礼腾表示，总体而言，携程2026年Q2的业绩预期调整，是整个跨境出行产业链承压的一个缩影。从能源价格上涨、地缘政治紧张，到航空公司涨价砍运力，再到旅游需求放缓，这一传导链条清晰呈现了外部冲击如何层层传导至终端消费。

入境游的强劲增长、内需市场的稳健支撑、展演经济的新引擎作用，都表明旅游需求的底层基础依然牢固。技术创新和产业链协同正在为行业构建新的韧性，而中国入境游市场蕴含的巨大发展空间，更为长期增长提供了想象空间。

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