(网经社讯)4 月 22 日，南京领行科技股份有限公司（“T3 出行”）向港交所递交招股书（详见 #网经社 专题：https://www.100ec.cn/zt/T3ssgj/  ），拟主板挂牌上市，中金公司和中信建投国际担任联席保荐人。作为号称中国第三大智慧出行平台，T3 出行背靠一汽、东风、长安三大车企及腾讯、阿里等科技巨头，以 "AI + 出行" 模式切入市场，其上市之路能否顺利？

据网经社企业库（COP.100EC.CN）显示，T3出行是南京领行科技股份有限公司打造的智出行生态平台，由中国第一汽车集团有限公司、东风汽车集团有限公司、重庆长安汽车股份有限公司发起，联合腾讯、阿里巴巴等共同投资打造，有中国网约车“国家队”之称。

T3 出行主打 "AI + 出行" 创新模式，依托人工智能技术实现出行需求精准预测、车辆智能调度，同时搭建了中国首个能够同时协调有人驾驶车辆及 Robotaxi 的混合调度平台，有效拓宽服务覆盖范围、提升运营灵活性。该平台通过自主研发的行业首个通过双备案的出行垂直大模型 "领行阡陌"，深度覆盖智能调度、行车安全等核心运营环节，赋能整体运营效率提升。

截至 2025 年底，T3出行已覆盖中国 194 座城市，注册用户达 2.345 亿，促成 797.2 百万个订单，交易总额达 189 亿元。其运营模式以技术为驱动，将 AI 融入出行服务全流程，优化需求预测、车辆调度及资源配置，提升智能调度、安全保障及司乘服务水平。

对此，知名天使投资人、网经社电子商务研究中心特约研究员郭涛接受数字经济新媒体&智库——#网经社 独家专访。

T3出行主打“AI+出行”创新模式，依托人工智能技术实现出行需求精准预测、车辆智能调度，同时搭建有人驾驶网约车与Robotaxi混合调度平台，有效拓宽服务覆盖范围、提升运营灵活性。其核心优势显著：背靠多家主流车企与科技企业，车辆资源供给、核心技术支撑具备坚实保障；采用“直营+加盟”并行的运营模式，实现车辆与司机标准化管理，服务品质稳定性突出；深度聚焦政企出行等核心场景，订单定价、资金回款均更具稳定性。

不过，企业发展也存在明显短板，重资产运营模式导致市场扩张节奏偏慢，前期前期固定资产投入高，资金周转压力较大；且营收过度依赖网约车租赁业务，业务结构单一，整体抗市场风险能力有限。T3出行近三年营收呈稳步增长态势，毛利率持续攀升，2025年实现小幅盈利。

从经营层面来看，运营规模扩张与AI技术降本增效确实为企业经营业绩带来正向助力，但财务层面的人为调控因素更需重点关注。为推进上市进程，企业大概率通过优化成本核算方式、调整费用确认周期等手段，美化短期财务数据；而当前盈利规模偏小、经营现金流波动较大的现状，也印证其盈利可持续性存疑，此番盈利更倾向于为上市筹备的短期业绩调整。

T3出行在自动驾驶赛道已积累一定技术实力，自主研发行业首个出行垂直领域大模型，深度覆盖智能调度、行车安全等核心运营环节，有效赋能整体运营效率提升。企业无安全员自动驾驶道路测试里程位居行业前列，已在多个城市拿下自动驾驶运营资质，数百台Robotaxi车辆接入平台开展试点运营，具备扎实的技术储备与落地运营基础。

公司股权结构较为集中，一定程度上会影响公司治理的独立性，关联交易中涉及投资方的客户合作、供应商合作定价公允性，是需要重点关注的风险点。行业层面，T3出行虽稳居行业第三，但与头部出行平台市场规模差距悬殊，市场竞争压力居高不下；合规经营层面，其网约车双合规订单率仅处于行业中等水平，合规化建设仍有较大提升空间，面临一定的合规经营风险。

专家介绍：郭涛，天使投资人、知名互联网专家，在互联网、大数据、人工智能等领域拥有丰富的从业经历和商业咨询经验，现担任数十家政府、协会和智库专家顾问，主持人工智能技术对就业市场的影响、人工智能技术在证券投资中的应用、利用人工智能技术抗击新冠肺炎疫情等研究课题与项目，提出“郭涛机器人发展七阶段定律”，曾为近百家企业或政府有关部门提供“人工智能+”咨询或整体解决方案，参与投资或孵化十余家科技类公司。

【小贴士】

移动出行（包括在线旅游、网约车、robotaxi、新能源汽车、共享单车等）作为网经社近20年重点深耕赛道之一，在平台建设、内容体系、智库、媒体影响力、消费维权等方面取得取得了诸多亮眼成果，并构建了围绕移动出行公司的专业化服务，目前已服务客户包括携程、同程、飞猪、马蜂窝、去哪儿、滴滴、高德、哈啰、曹操出行、嘀嗒出行等。

网经社移动出行台（DCX.100EC.CN）是专业移动出行门户，重点关注在线旅游、酒店民宿、网约车、共享单车、共享汽车、顺风车、代驾、等业态。提供媒体发布、报告榜单、融资、会员等服务，是移动出行从业者、媒体、投资者、用户的首选平台。（如果您是业内人士，欢迎合作咨询加微信：clt7513）