(网经社讯)近期，据《消费日报网》报道，私域运营平台小鹅通被多位学员投诉称，其存在监管不力等问题。就在2月22日，距离小鹅通向港交所递交招股书整整六个月，其上市申请状态悄然变更为“失效”。
这家曾凭借微信生态红利迅速崛起、服务超200万商家、覆盖数亿终端用户的“知识变现”标杆企业，在未进入实质性聆讯阶段便已搁浅IPO计划。光鲜的营收增长数据背后，是三年半累计近9200万元的亏损、高企的流动负债、不断下滑的客户留存，以及层出不穷的合规问题。（详见#网经社 专题：https://www.100ec.cn/zt/gicxet/）
网经社电子商务研究中心分析师吴夏雪介绍，小鹅通2022年至2024年营收从2.99亿元增至5.21亿元，毛利率从54.3%攀升至75.5%。但这背后是连续三年半累计近9200万元的亏损，公司经营仍难以自我“造血”。
截至2025年6月末，小鹅通流动负债总额达24.18亿元，而流动资产仅5.80亿元，流动负债净额高达18.38亿元，流动比率仅0.24，远低于1的健康水平。经营现金流也极不稳定，2025年上半年骤降93.4%至仅715.9万元。这意味着公司短期偿债能力严重不足，随时可能面临资金链紧张。
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