(网经社讯)北京时间6月21日晚间，国内在线素质教育平台火花思维正式向美国证券交易委员会（SEC）递交IPO申请，计划在纳斯达克挂牌上市，主承销商为瑞信、花旗和中金。如成功上市，火花思维将成为在线素质教育第一股（详见网经社专题：火花思维递交IPO招股书 或成在线素质教育第一股）。以下为网经社电子商务研究中心在线教育分析师陈礼腾观点：

观点一：成立三年赴美IPO 9轮融资超40亿元

据“电数宝”大数据库显示，成立三年的火花思维此前一共获得9轮融资，融资总额超40亿元，投资方包括IDG资本、金沙江创投、红杉资本、GGV、KKR、快手、腾讯、猿辅导等，融资估值超15亿美元。目前，火花思维形成了在线小班直播课为主，AI 课程为辅的业务体系，涵盖数理思维、大语文、英语三个学科。据网经社企业库显示，同为在线素质教育相关的公司（品牌）还有豌豆思维、斑马AI课、鲸鱼小班、VIP陪练、编程猫、美术宝、画啦啦、核桃编程等。

观点二：数理思维+小班课 打造素质教育“黄金搭档”

招股书显示，2019 年、2020 年以及2020 年1季度和 2021 一季度，火花思维小班课程分别占营收的 99.2%、95.6%、97.6% 和 92.3%。火花思维几乎所有的营收都来自在线小班课程，其中数理思维课程又占据在线小班课程收入的绝大部分。在线小班课作为大班课和1V1模式的“综合体”，是成本、师资、教学等的较优配比。此外，数理思维主要面向3-12岁孩子，该群体注意力容易分散、需要更强的互动性与参与感，小班课模式恰好满足该群体要求。此外，重后端的在线小班课也将成为火花思维的“护城河”。

观点三：在线教育营销“熄火” 加大教研产品投入

招股书显示，火花思维在2019年、2020年的净亏损分别为7.71亿元、9.52亿元。2021年一季度净亏损为3.74亿元，亏损同比扩大78.95%，亏损主要来自于销售及市场营销费用支出的增长。从高途、有道、掌门教育、火花思维等公司披露的数据来看，过去粗放式的营销推广占据了公司大规模的资金，同时也加剧了公司的亏损。随着2021年监管的收紧，各在线教育公司市场营销推广费用都在收缩。未来，包括火花思维在内的教育公司将持续加大教研产品的投入。其招股书也披露，火花思维将此次募资的金额的70%用于基础设施以及教研产品的投入；大约15%用于扩大火花思维的营销和品牌推广工作。

观点四： 在线教育“风雨飘摇”监管政策带来不确定性

今年以来，教育方面的监管、政策层出不穷，给在线教育下了一剂“猛药”。其中，今年6月1日新修订的《未成年人保护法》明确规定：幼儿园、校外培训机构不得对学龄前未成年人进行小学课程教育。对于火花思维而言，其服务内容是否被认定为小学课程教育增加了其未来发展的不确定性。另一方面，随着三胎政策的开放以及体育、美术、音乐等素质教育逐步走向中心化，类似火花思维这类主打培养孩子逻辑思维、创造力和自主解决问题等能力在线素质教育机构依旧存在客观的发展前景。