(网经社讯)截至2026年9月14日，高途、网易有道、尚德机构、一起教育、粉笔五家数字教育上市公司均已披露2026年上半年财报（详见：https://www.100ec.cn/zt/szjycb/  ）。从核心财务指标来看，行业营收梯队差距持续拉大，盈利格局呈现 “稳健盈利、亏损收窄、周期承压” 三层清晰梯队，AI 技术已从营销噱头转变为决定经营效率、盈利质量与增长天花板的核心变量，不同赛道的基本面分化进一步加剧。

出品｜网经社

作者｜无痕

审稿｜云马

配图｜网经社图库

营收表现：四级梯队分化 增长动力截然不同

2026 年上半年，五家企业的营收增长呈现出显著的梯队差异，赛道属性与技术转化能力直接决定了增长弹性，行业头部集中与细分赛道爆发并存。

高途：

以约33.59 亿元的总营收继续位居五家之首，上半年保持双位数增长。其中第二季度单季营收 16.70 亿元，同比增长 20.2%。增长动力来自 K12 转型后非学科培训、成人教育业务的持续发力，以及 “All with AI” 战略对教学全链路的深度渗透，带动总订单量同比提升。

网易有道：

上半年累计营收约 28.18 亿元，规模紧随其后。第二季度单季净营收 14.7 亿元，同比增长 3.5%。收入结构持续优化，学习服务净营收同比大增 20.9%，成为核心增长引擎，主要得益于培训服务与 “有道领世” 等 AI 驱动订阅产品的放量；在线营销服务主动取舍低 ROI 客户，收入同比小幅下滑，智能硬件业务受市场需求拖累有所承压。

一起教育：

是上半年营收增速最高的企业，上半年总营收 1.9 亿元，同比大幅增长 302.6%。增长核心来自面向 C 端的 AI 精准学产品 “一起爱学” 的规模化落地，同时区域教育项目、学校信息化项目等 G 端与 B 端业务持续贡献稳定收入。第二季度单季营收 9009 万元，同比增长 254.6%，收入增长的同时毛利率同步提升，展现出 AI 产品的高盈利弹性。

粉笔科技：

上半年实现营收 12.48 亿元，同比下降 16.3%，是五家中唯一营收负增长的企业。业绩承压主要受行业周期影响：一方面公务员、事业单位等招录考试岗位供给缩减，另一方面招录培训行业竞争持续加剧，导致核心培训服务收入同比下降 17.5%，图书销售业务也同步受到冲击。

尚德机构：

上半年营收 8.47 亿元，在 “盈利优先” 的经营策略下，主动收缩低效规模投入，营收规模略有调整，但经营质量持续提升。第二季度单季营收 4.06 亿元，销售费用同比下降 24.5%，同时单用户收入（ARPU）同比增长 19.4%。

盈利效率分化 AI改造拉开利润差距

净利润层面，五家企业形成了三层盈利梯队，AI 技术对获客、运营、教学全链路的效率改造，成为拉开盈利差距的核心因素。

尚德机构：

以 1.60 亿元净利润位居五家盈利榜首，净利率达 18.9%，截至 2026 年第二季度已连续第 21 个季度保持盈利。盈利稳定性的核心是自研 AI 获客辅助系统的规模化应用：前端销售效率整体提升超 50%，人均接待潜在学员数量增长逾 30%，推动销售费用连续多个季度同比下降，在营收小幅波动的情况下，净利润始终保持高位。

网易有道：

上半年累计净利润约 1.18 亿元，其中第二季度单季净利润 7380 万元，对比去年同期净亏损 1780 万元实现扭亏为盈，同时已连续八个季度实现经营盈利。AI 订阅服务收入持续突破，叠加多元业务协同带来的经营效率提升，推动公司经营利润率从去年同期的 2.0% 提升至 7.6%，自我造血能力持续增强。

高途：

上半年累计净亏损约 1.01 亿元，亏损同比持续收窄。其中第二季度单季净亏损 1.36 亿元，较 2025 年同期收窄 37.1%。呈现典型的 “规模扩张期利润承压” 特征：营业成本与运营费用随师资团队扩张、市场推广投入增加而同步增长，增速略高于营收增速；但研发及管理费用占收入比同比下降，组织效率持续改善。

一起教育：

上半年净亏损 1825 万元，较上年同期的 5690 万元大幅收窄约 68%。第二季度更是首次实现美国通用会计准则（GAAP）与非通用会计准则（Non-GAAP）下的双重盈利，单季净利润 110 万元，毛利率提升至 69.2%。AI 产品带来的收入结构优化、运营效率提升效果已经传导至利润端，盈利拐点初步显现。

粉笔科技：

上半年净亏损 1.84 亿元，为公司上市以来首次半年度亏损，上年同期为净利润 2.27 亿元。亏损来自两方面压力：一是核心招录培训业务需求收缩，收入端下滑；二是公司主动优化人员结构，员工规模较去年同期减少超千人，遣散费用等短期调整成本集中释放，进一步压缩了利润空间。

行业趋势：效率驱动深化 AI与赛道属性决定长期价值

网经社电子商务研究中心高级分析师陈礼腾表示，综合五份半年报，2026 年上半年数字教育行业的发展逻辑进一步清晰，行业已全面从“政策调整期”步入“效率驱动期”，三大趋势贯穿全行业。

趋势一：AI 全链路渗透 从增长工具变为盈利核心

五家企业无一例外将 AI 作为战略重心，且落地场景已从早期的营销、助教辅助，延伸至获客、教学、内容生产、运营管理全链路。尚德机构通过 AI 获客系统实现销售效率翻倍，网易有道 AI 订阅服务成为核心增长极，一起教育 AI 产品直接驱动营收爆发，高途 AI 融入学习诊断、路径规划全流程，粉笔 AI 刷题系统成为大班课的增长亮点。

AI 不再只是拉动营收的营销噱头，而是直接决定企业的费用率、毛利率与盈利效率。行业普遍告别 “烧钱换规模” 的粗放模式，转向通过 AI 技术降本增效、提升单用户生命周期价值，盈利质量取代规模增速成为经营的核心目标。

趋势二：赛道属性决定基本面

不同赛道的周期属性与盈利模型差异，在上半年的财报中体现得淋漓尽致，行业分化将长期持续：

尚德机构凭借低获客成本、高用户复购率与成熟的盈利模型，展现出最强的盈利确定性，在行业调整期具备稳定的现金流与利润底盘。网易有道、一起教育依托技术创新与产品迭代，具备高增长弹性，盈利水平随规模效应与技术落地持续改善，是行业增长活力最强的板块。粉笔受公职岗位招录周期影响明显，需求波动直接传导至业绩，当前处于业务调整期，需寻找第二增长曲线对冲周期风险。高途多品类布局基本完成，处于规模扩张与利润平衡的攻坚阶段，AI 投入与品类拓展的长期价值仍在，但短期利润承压。

趋势三：经营质量成为核心标尺 现金流价值凸显

头部企业普遍不再单纯追求营收增速，转而聚焦净利率、ARPU、经营现金流等质量指标。尚德机构持续优化费用率、提升单用户价值，网易有道主动收缩低 ROI 业务，高途优化组织管理效率，粉笔收缩非核心业务，都体现了行业经营思路的转变。

陈礼腾认为，2026 年上半年的财报数据印证了数字教育行业的效率变革。对于企业而言，AI 技术的落地深度与转化效率，将直接决定其在分化格局中的位置；对于投资者而言，盈利质量、现金流韧性与长期技术壁垒，远比短期营收规模更能衡量企业的长期价值。

整体而言，在 AI 技术深度赋能与经营效率持续提升的双重驱动下，数字教育行业正步入稳健经营、技术驱动的新发展阶段。头部企业凭借规模、技术与赛道优势持续领跑，细分领域企业依托 AI 产品寻求突破，盈利质量与经营韧性将成为下一阶段行业竞争的核心。

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