(网经社讯)截止6月4日，产业电商上市公司国联股份、上海钢联、焦点科技、震坤行、网盛生意宝、卓创资讯、能特科技7家公司一季报均已发布，几家公司业绩呈现“冰火两重天”的态势，这反映出产业电商赛道的哪些“信号”？（详见 #网经社 专题：https://www.100ec.cn/zt/fldspk/  ）

出品 | 网经社

撰写 | 无痕

审稿 | 云马

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营收：结构优化取代规模扩张

网经社电子商务研究中心分析师吴夏雪认为，从营收规模来看，7 家公司呈现显著的梯队分化特征。上海钢联以 175.19 亿元的营收规模稳居第一梯队，同比增长 22.55%，成为唯一营收突破百亿的公司。国联股份以 98.20 亿元位居第二，但同比下滑 10.89%，是头部企业中唯一出现营收负增长的公司。第二梯队由震坤行（21.14 亿元）和能特科技（15.21 亿元）组成，营收规模在 15-25 亿元区间。第三梯队包括焦点科技（5.11 亿元）、网盛生意宝（1.55 亿元）和卓创资讯（0.91 亿元）。

营收增速方面，上海钢联以 22.55% 的同比增速领跑，主要得益于钢材交易服务交易量的明显增长，公司在大宗商品交易领域的龙头地位进一步巩固。焦点科技（+15.81%）和卓创资讯（+15.06%）紧随其后，双双实现 15% 以上的稳健增长，反映出 B2B 信息服务和数据资讯赛道的韧性。震坤行增长 9.20%，在 MRO 行业传统淡季实现 GMV 双位数增长，客户规模扩张成效显著。

此外，能特科技营收大幅下滑 34.43%，主要系主动缩减低毛利贸易业务所致，业务结构调整对短期营收造成较大冲击。国联股份下滑 10.89%，公司解释为主动进行业务结构优化以及按总额法确认的收入减少，实际自营交易规模仍保持增长。网盛生意宝小幅下滑 4.31%，供应链业务收入收缩是主要原因。

吴夏雪分析道，从业务结构变化来看，多家公司正在进行战略转型和结构优化。国联股份正从 "规模优先" 向 "质量优先" 转变，主动调整收入确认方式，虽然按会计准则确认的营收下降，但实际自营交易规模达到 946.76 亿元，同比增长 7.03%，底层交易依然活跃。公司加大产业数智化和人工智能投入，2025 年研发费用同比激增 81.89%，长期布局意图明显。

上海钢联的 "数据 + 交易" 双轮驱动模式成效显现，高毛利的产业数据服务（毛利率约 60%）成为稳定利润来源，与低毛利的钢材交易服务形成互补。尽管数据服务营收占比不足 1%，但其贡献了主要利润，公司正从 "搬砖头" 的贸易商向 "卖智慧" 的数据服务商进化。

焦点科技会员经济持续发力，中国制造网收费会员数达 30294 位，同比增加 2176 位，AI 麦可付费会员数达 12766 位，会员规模扩张成为营收增长的核心支撑。震坤行则通过客户结构优化，中小客户 GMV 增速超 20%，央企客户重回双位数增长，四大核心赛道均实现超 20% 增长，客户质量显著提升。

利润：轻资产赛道盈利胜过重资产贸易

利润端表现与营收端呈现不同的格局。国联股份以2.74 亿元的归母净利润领先，尽管营收下滑，但净利润实现1.59%的小幅增长，展现出较强的盈利韧性。焦点科技以9793.80 万元位居第二，但同比下滑12.53%，主要受3561 万元股份支付费用影响，剔除该因素后实际净利润同比增长12.98%，主业盈利仍保持增长态势。

上海钢联实现净利润5302.16 万元，同比微增2.21%，但扣非净利润下滑22.15%，主业盈利承压。能特科技净利润2371.05 万元，同比大幅下滑89.42%，主要受维生素 E 市场价格大幅下跌影响，盈利质量严重恶化。卓创资讯净利润1863.21 万元，基本与去年同期持平，增收不增利特征明显。网盛生意宝和震坤行盈利规模较小，分别为114.52 万元和169 万元（经调整）。

毛利率和净利率指标充分展现了 B2B 行业不同商业模式的盈利特性。焦点科技以77.53%的毛利率和16.63%的净利率位居榜首，典型的轻资产 SaaS 模式，平台服务属性强，边际成本低。卓创资讯紧随其后，毛利率64.47%、净利率21.57%，数据资讯业务的高壁垒带来了丰厚的利润空间。

第二梯队为交易型平台，国联股份毛利率6.93%、净利率3.48%，在大宗交易平台中已属较高水平，且同比均有提升，反映出公司盈利能力的改善。网盛生意宝毛利率6.74%、净利率0.83%，盈利水平相对较弱。能特科技毛利率5.04%、净利率1.97%，化工中间体业务的盈利空间持续收窄。

网经社产业电商台（B2B.100EC.CN）了解到，上海钢联毛利率仅1.30%、净利率0.53%，大宗钢材交易的薄利特征明显，公司亟需通过高毛利的数据服务提升整体盈利水平。这种毛利率的巨大差异（从1.3%到77.5%），本质上反映了 B2B 行业从 "交易撮合" 到 "数据服务" 的价值链升级路径。

前景：AI与数据赋能成核心变量 开启高质量转型周期

吴夏雪表示，整体来看。这七家上市公司的表现有以下特点：

国联股份：产业数字化转型加速。公司正从单纯的交易平台向产业互联网平台升级，加大 AI 和大数据投入，构建数字技术服务能力。虽然短期营收承压，但业务结构优化和盈利能力提升为长期发展奠定基础。公司面临的挑战在于现金流持续净流出，营运资金压力加大，需警惕流动性风险。

上海钢联：数据要素价值重估。作为大宗商品数据龙头，公司率先实现数据资产入表，随着国家数据要素市场化推进，数据资产价值有望持续释放。"数据 + 交易" 双轮驱动模式清晰，高毛利数据服务占比提升将显著改善盈利结构。AI 在大宗商品价格预测、市场分析等场景的应用将进一步强化数据壁垒。

焦点科技：AI 商业化提速。中国制造网会员基础扎实，AI 麦可付费转化超预期，累计购买会员达 20466 位。AI 赋能跨境电商成为核心增长点，公司在 B2B 跨境领域的先发优势明显。股份支付费用为一次性影响，剔除后主业盈利双位数增长，基本面扎实。

震坤行：盈利拐点已现。作为 MRO 行业龙头，首次在传统淡季实现经调整盈利，标志着公司从 "规模优先" 进入 "规模与盈利并重" 的新阶段。海外业务爆发式增长（+600%），自有品牌占比提升至 9.7%，AI 全栈式布局释放人力效率，全年盈利目标确定性增强。

卓创资讯：数智化服务升级。资讯服务稳健增长，数智服务成为第二增长曲线。公司加大研发投入，从单纯的信息提供向数据决策支持转型。但销售费用远超研发投入的结构需优化，增收不增利问题亟待解决。

能特科技：业务结构阵痛期。主动缩减低毛利贸易业务，聚焦医药中间体和维生素 E 核心业务。虽然短期业绩大幅下滑，但业务聚焦有利于长期竞争力提升。维生素 E 价格周期底部，需关注行业供需改善带来的业绩弹性。

网盛生意宝：主业亏损收窄。扣非亏损大幅收窄 87.01%，经营现金流由负转正，显示经营质量有所改善。供应链业务持续收缩，需寻找新的增长引擎。

国内知名产业互联网专家、网经社电子商务研究中心主任曹磊表示，B2B 产业互联网行业呈现三大趋势：一是AI 深度赋能，从营销、客服向供应链、生产制造全链条渗透；二是数据要素价值化，数据资产入表和数据交易为资讯类公司带来新机遇；三是出海加速，服务中国制造企业出海成为新增长点。

总体来看，2026 年一季度 B2B 产业互联网行业整体呈现 "分化加剧、转型加速" 的特征。头部企业通过 AI 赋能、数据服务、出海布局构建新的增长曲线，而尾部企业面临转型压力。行业正从规模扩张向质量提升转变，具备技术壁垒和盈利韧性的公司将在新一轮竞争中胜出。

【小贴士】

产业电商作为网经社发展的起点赛道，在平台建设、内容体系、智库、数字赋能、会议等方面取得了诸多成果，并构建了围绕产业电商公司打造了专业服务体系。（详见：https://www.100ec.cn/Index/cyjz.html）