(网经社讯)阿里巴巴（BABA.US/09988.HK)、京东(JD.US/09618.HK)、拼多多（PDD.US）、美团（03690.HK）这四家头部电商企业2025年全年财报相继出炉：有人营收超万亿，有人净利润腰斩过半，有人主动让利换长期壁垒，有人在补贴大战中由盈转亏。（详见#网经社 专题：https://www.100ec.cn/zt/dsnbbp/）
网经社电子商务研究中心数字零售分析师吴夏雪介绍，京东以商品销售（自营）为核心，13091亿元的规模遥遥领先，但商品销售的利润率天然偏低。阿里以平台电商+云服务双轮驱动，收入结构最为多元。拼多多以平台电商为主，营收体量虽小于前两者，但货币化率和运营效率突出。美团以本地生活服务为根基，营收体量最小但用户粘性最强。
吴夏雪表示，拼多多994亿元净利润虽同比下降，但绝对规模仍居第二，展现了极致的成本控制能力。京东196亿元净利润和52.7%的下滑幅度，反映新业务投入期的阵痛。美团234亿元的净亏损，则直接暴露了外卖价格战的惨烈程度。
2026年电商巨头们集体告别“补贴换增长”的粗放模式，转向技术驱动、效率优先、供应链深耕的高质量竞争。阿里与京东强调AI落地，拼多多深耕产业带，美团重仓AI与配送壁垒。短期利润普遍承压，但长期看，谁能率先实现“投入产出正循环”，谁就能在下一阶段占据主动。吴夏雪总结到。
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