(网经社讯)2026 年 3 月 25 日，知乎（纽交所：ZH；联交所：2390）发布截至 2025 年 12 月 31 日止年度未经审计合并业绩公告。

2025年，知乎总营收为 27.49 亿元，较 2024 年的 35.99 亿元同比下降 23.6%；毛利 16.48 亿元，同比下降 24.4%，毛利率为 59.9%，较 2024 年的 60.6% 基本保持稳定，体现公司成本与收入的匹配管控能力。

利润端呈现GAAP 口径亏损扩大、非 GAAP 口径扭亏为盈的分化特征：按美国公认会计准则，公司 2025 年经营亏损 5.07 亿元，同比扩大 5.4%；净亏损 1.95 亿元，同比扩大 15.5%，基本及摊薄每股净亏损 0.80 元。若剔除股权激励费用、无形资产摊销及减值、商誉减值等非现金开支的非 GAAP 口径下，公司经调整经营亏损 2.69 亿元，同比收窄 33.6%；经调整净利润 3790 万元，较 2024 年的经调整净亏损 9630 万元实现扭亏，核心经营盈利水平显著改善。

2025 年公司计提商誉减值 1.26 亿元，系前期收购相关资产在当前市场状况下估值下调，该非现金支出对 GAAP 口径利润形成一定影响。此外，公司 2025 年投资收入 2.32 亿元，同比大幅增长 254.5%，主要因对一家私人公司投资的公允价值重新计量产生未变现收益，成为财务端重要补充。

据网经社教育台（EDU.100EC.CN）了解，知乎营收主要由付费会员、营销服务、其他服务三大板块构成，2025 年各板块收入均同比下滑，核心系公司主动推进业务结构优化与战略调整，具体表现为：

付费会员：仍是第一大收入来源，2025 年收入 15.39 亿元，同比下降 12.7%，占总营收的 56.0%。收入下滑主要因平均每月订阅会员数从 2024 年的 1500 万降至 1350 万，同比减少 10.0%，但公司年内持续丰富盐言故事、有声读物、广播剧等内容供给，为订阅生态长期价值奠定基础。

营销服务：收入 8.44 亿元，同比下降 32.3%，占总营收的 30.7%。下滑原因系公司主动优化客户组合，聚焦通过可信内容环境触达知乎专业用户群的高价值广告主，缩减低价值营销服务供给。

其他服务：收入 3.66 亿元，同比下降 37.9%，占总营收的 13.3%。2025 年第三季度起公司将职业培训业务重新分类至该板块，收入下滑主要因职业培训业务的战略优化，相关对比期数据已做追溯调整。

2025 年知乎持续推进降本增效，收入成本与运营开支均实现同比大幅下滑，成本管控成效显著：

收入成本：11.01 亿元，同比下降 22.3%，主要因与收入下降匹配的内容及经营成本减少，以及人员相关开支精简，其中内容及经营成本、员工成本、云服务及带宽成本分别同比下降 18.9%、35.1%、17.3%。

总运营开支：21.55 亿元，同比下降 19.0%，三大核心开支均呈下滑趋势：销售及营销开支 12.52 亿元，同比降 21.7%，系营销投入更趋节制且人员开支减少；研发开支 5.25 亿元，同比降 28.3%，核心因研发效率提升，资源向 AI 核心应用聚焦；一般及行政开支 2.51 亿元，同比降 23.9%，主要得益于应收账款预期信贷亏损拨备下降。

截至 2025 年 12 月 31 日，公司共有 1154 名全职员工，人员结构的精简成为成本下降的重要支撑，同时公司为员工提供股权激励、商业保险等福利，保障核心团队稳定性。

资金端，知乎整体储备仍保持充足，截至 2025 年末，公司现金及现金等价物、流动及非流动定期存款、受限资金及短期投资合计 44.51 亿元，虽较 2024 年末的 48.59 亿元有所下降，但仍能为业务运营提供充足资金支持；截至期末，公司无任何集团资产被质押，亦无重大或有负债，资本结构稳健。

现金流方面，2025 年公司经营活动所用现金净额为 3.64 亿元，较 2024 年的 2.80 亿元净流出扩大，主要受营收下滑影响；投资活动所用现金净额 1.16 亿元，2024 年为所得 25.63 亿元，系去年处置投资带来现金流入；融资活动所用现金净额 1.32 亿元，主要为日常经营相关资金支出。期末现金、现金等价物及受限资金为 33.70 亿元。