(网经社讯)2 月 27 日，据外媒援引匿名知情人士信息，字节跳动旗下汽车信息与交易平台懂车帝正筹划最早于 2026 年在香港联交所启动IPO（详见 #网经社 专题：http://www.100ec.cn/zt/dcdss/  ），本次 IPO 拟募资规模约 10 亿至 15 亿美元。若此次 IPO 顺利完成，懂车帝将成为字节跳动旗下首家独立上市的子公司，同时也将成为港股市场中新增的汽车互联网平台主体。

出品 | 网经社

撰写 | 无痕

审稿 | 云马

配图 | 网经社图库

一、字节系出生 九年发展完成独立化布局

懂车帝的发展源于字节跳动内部生态，其脱胎于今日头条汽车频道，2017 年正式上线独立 APP，经过九年发展，形成了覆盖用户选车、看车、买车、用车、养车全生命周期的一站式汽车服务体系，成为国内汽车互联网领域的头部平台之一。

为筹备本次 IPO，懂车帝从 2023 年起逐步推进独立化运作，完成多轮关键布局。2023 年底，其运营主体完成股权变更，实现与字节跳动的业务拆分；2024 年 1 月，字节跳动将懂车帝迁入新成立的全资子公司，搭建起独立化的运营架构；2024 年 6 月，懂车帝完成 7-8 亿美元融资，由红杉中国领投，KKR、泛大西洋投资等机构跟投，投后估值达到 30 亿美元，此次融资为其 IPO 奠定了资本层面的基础。

从业务体量来看，懂车帝的用户与产业端布局已形成规模。截至 2025 年 8 月，其移动端日活跃用户（DAU）突破 1000 万，累计覆盖汽车兴趣用户超 5 亿，合作汽车内容创作者约 750 万；产业端方面，平台服务汽车经销商超 3 万家，覆盖超 110 个汽车品牌。

盈利模式上，懂车帝已构建起多元体系，涵盖 CPS 按成交付费、品牌广告、交易付费、增值服务等核心板块，形成了稳定的商业变现能力。

二、行业数字化转型提速 同类平台现经营承压态势

懂车帝筹划赴港 IPO，处于中国汽车产业数字化转型加速的行业背景之下，行业发展需求与港股市场的板块特征，共同为其上市提供了外部环境支撑，但同时国内汽车互联网同类平台已显现出业绩承压、盈利遇阻、行业生态失衡等多重问题，成为赛道发展的潜在风险点。

数据显示，2025 年中国汽车产销规模双双突破 3400 万辆，产业营收达 11.18 万亿元，行业规模持续扩大的同时，也面临 “增产不增利” 的发展挑战。在此背景下，车企对于数字化营销、精准获客的需求持续提升，希望通过数字化手段实现降本增效，这为具备用户流量与数字化服务能力的汽车互联网平台带来了市场发展空间。

但与此同时，汽车互联网赛道的头部玩家已显露经营疲态，作为懂车帝核心同类平台的汽车之家，2025 年业绩呈现明显的 “增收不增利” 特征，其三季度净收入仅同比微增 0.17%，归母净利润同比下滑，核心的线索服务收入暴跌 20.1%，付费经销商数量锐减 20%，传统媒体服务收入也同比下滑 8.6%，且 2025 年其港股股价全年跌幅达 13.91%，市值较峰值大幅缩水。

海外同类平台同样陷入盈利困境，美股汽车平台Cars.com 2025 年归母净利润同比大跌 57.25%，单季度业绩甚至出现亏损，营收增长近乎停滞，行业整体盈利能力受到考验。

港股市场对汽车科技类企业的认可度逐步提升，为懂车帝 IPO 提供了资本市场层面的参考，汽车之家、博泰车联等企业赴港上市的实践也积累了发行经验，但汽车互联网平台与产业链下游的合作矛盾也逐步激化，成为行业共性问题。

2025 年国内超 52.6% 的汽车经销商深陷亏损泥潭，单店月均新媒体营销支出超 20 万元，占运营成本的 30.9%，其中汽车互联网平台的抽成、投流费用成为重要成本项，部分平台还存在 “投流就给曝光、停投就限流” 的运营模式，导致经销商获客成本飙升，单台车成交成本最高达 7.5 万元，而线索转化率却从 7.2% 暴跌至不足 1%。这种行业生态的失衡，不仅让经销商对平台的合作意愿有所降低，也让汽车互联网平台的核心线索服务业务面临可持续性挑战，成为整个赛道的发展痛点。

三、字节推进非核心板块资本化 懂车帝上市存机遇也有变数

此次懂车帝筹划赴港 IPO，是字节跳动梳理旗下业务版图、推进非核心板块资本化运作的重要举措。尽管懂车帝已完成业务拆分、架构搭建等独立化运作，但字节跳动仍通过股权设计对其保持实际控制，此次资本化运作并非简单的业务剥离，而是字节跳动对旗下具备独立发展潜力板块的市场化布局。

作为字节跳动旗下首个计划独立上市的子公司，懂车帝的 IPO 进程，也为字节系其他非核心板块的资本化运作提供了参考样本。近年来，字节跳动在短视频、本地生活、汽车服务等多个领域布局，此次推动懂车帝上市，体现出其对不同业务板块的差异化运营策略，即核心主业由集团直接运营，具备成熟发展条件的非核心板块，通过资本市场实现独立发展。

对于懂车帝自身而言，成功上市将为其带来资金与发展层面的多重支撑。募资所得资金可进一步用于技术研发、业务拓展、生态建设等方面，助力其巩固行业市场地位；同时，上市后面对资本市场的监管要求，也将倒逼公司完善治理结构，提升运营规范化与透明度。

但结合当前行业现状，懂车帝的上市与后续发展也面临着同类平台遭遇的共性挑战：

其一，赛道竞争已进入白热化阶段，头部平台的业绩下滑意味着行业流量红利逐步见顶，获客与运营成本持续高企，如何避免陷入 “增收不增利” 的困境成为关键；此外，其面临的玩家包括易车网、汽车之家、爱卡汽车、有驾、瓜子二手车、人人车等；

其二，平台与经销商的利益平衡难度加大，下游经销商的亏损现状可能引发合作模式的调整，对懂车帝核心的 CPS 按成交付费、交易付费等盈利模式形成考验；

其三，行业监管趋严，针对汽车互联网平台的投流乱象、数据造假等问题，监管部门已启动专项整治，平台的运营模式需更加规范，此前部分平台的粗放式增长模式难以为继。

此外，懂车帝的 IPO 进程还存在诸多外部不确定性。港股市场的整体行情波动、汽车行业后续的政策调整，都可能对其上市时间、募资规模及市场估值产生影响；而汽车产业链 “增产不增利” 的现状若持续，车企的营销预算可能进一步收缩，也将对汽车互联网平台的业务收入形成制约。

目前来看，懂车帝的业务体量、盈利模式与行业发展趋势形成契合，叠加字节跳动的股权背书与港股市场的板块环境，为其 IPO 提供了基础支撑，但如何规避同类平台的经营问题，实现与产业链上下游的良性共生，将成为其上市后持续发展的核心课题。

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