(网经社讯)6月25日提交的IPO申报文件揭开了OpenAI复杂的财务面纱。这家AI巨头的资产负债表看似“轻量”：截至3月31日无任何债务，上季度资本开支仅4600万美元，甚至低于赛富时。但附注中一项总额高达6650亿美元的采购承诺，暴露了其商业模式的真实成本——通过长期租用第三方数据中心算力，巨额费用将侵蚀未来利润。
财报显示，OpenAI一季度净亏损约85亿美元，其中营业成本（AI模型运行基础开支）达35亿美元，约为资本开支的75倍。更值得关注的是，上季度45%的总费用流向关联方（兼具供应商与投资方身份的企业），其中约72%的营业成本支付给微软。另有近50亿美元亏损分摊至与软银、甲骨文合资的“星际之门”数据中心项目。同时，OpenAI以股权抵算部分算力费用，上季度向某关联方支付价值4.88亿美元的股份。
据网经社AI台（AI.100EC.CN）获悉，这种“轻资产、重租赁”模式虽改善了投资者观感，却将巨额义务置于表外。随着OpenAI筹备上市，SEC预计将重点审查关联方交易披露充分性及风险提示。分析师指出，若AI市场需求不及预期，这种高度依赖长期租赁和股权互换的结构将面临严峻考验。
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