(网经社讯)2026年第一季度，全球 L4 级自动驾驶行业迈入规模化商业落地的加速期。作为中国自动驾驶赛道的两大企业，文远知行（0800.HK/WRD.US）与小马智行（2026.HK/PONY.US）先后发布 2026 年第一季度未经审计财报。两份财报展现了两家公司在营收增长、盈利水平、技术投入与商业化路径上的核心差异。

出品 | 网经社

撰写 | 无痕

审稿 | 云马

配图 | 网经社图库

一、核心财务数据对比：营收增速分化 收入结构差异显著

小马智行一季度营收同比增长145%，高于行业平均水平，增长动力主要来自两大板块：一是自动驾驶出行服务收入同比增长 395.4%，其中乘客车费收入同比增长超 450%，展现出 C 端用户需求的爆发式增长；二是智能解决方案收入同比增长 246.5%，核心受益于自动驾驶域控制器 (ADC) 出货量同比增长超 5 倍，技术规模化复用能力持续提升。

文远知行营收同比增长 57.6%，呈现 "产品收入翻倍、服务收入稳健增长" 的特征。产品收入同比大增 115.8%，主要来自自动驾驶出租车及其他 L4 级车辆的规模化销售；服务收入同比增长 49%，得益于智能数据服务与 ADAS 服务的快速拓展。与 2025 年全年产品收入占比 52.6% 相比，一季度产品收入占比有所下降，主要受季节性交付节奏影响。

盈利能力方面，2026 年第一季度，文远知行净亏损 3.89 亿元人民币，较 2025 年同期的 3.85 亿元微增 1.0%，环比 2025 年第四季度的 4.14 亿元收窄 6.0%，延续了 2025 年全年亏损持续收窄的趋势。经营亏损 4.31 亿元人民币，同比减少 1.2%，这是公司上市以来首次实现经营亏损同比收窄。

2026 年第一季度，小马智行净亏损 5351.1 万美元（约 3.69 亿元人民币），较 2025 年同期的 3737.7 万美元同比增长 43.2%，环比 2025 年第四季度的 1.35 亿元人民币有所扩大。经营亏损 5833.7 万美元（约 4.02 亿元人民币），同比微增 4.1%，整体经营层面的亏损幅度保持稳定。

浙江省数智技术与服务联合会数字经济专委会副秘书长、网经社电子商务研究中心移动出行分析师陈礼腾认为，整体来看，两家公司仍处于战略性亏损阶段，但亏损的结构性特征、变化趋势与质量呈现显著差异：文远知行核心经营亏损实现同比收窄，成本控制成效初显；小马智行受非经营性因素影响净亏损同比扩大，但核心 Robotaxi 业务已率先实现单车盈利，长期亏损收窄的确定性更强。

二、研发投入与技术进展：技术路线各有侧重 平台化能力成核心竞争力

两家公司均保持高强度研发投入，但投入方向与技术路线呈现明显差异：文远知行聚焦仿真平台与多芯片兼容性，小马智行则深耕世界模型与安全冗余设计。

小马智行一季度研发开支同比基本持平，若剔除股份支付影响，非公認會計準則下研发开支同比增长 11.5%。核心技术投入集中于PonyWorld 世界模型，该模型能够大规模生成、验证及评估复杂的安全关键场景，通过 AI 驱动的闭环体系实现虚拟司机的持续自我进化，解决了 L4 级自动驾驶长尾场景覆盖的难题。

在安全技术方面，小马智行的车辆采用多层冗余设计，实现了故障可运行 (Fail Operational) 能力。即使在软件或硬件部件发生故障的情况下，车辆仍能继续安全行驶并自主停靠至安全区域，不会在车道内停滞。这一技术突破为全无人驾驶的大规模商业化运营奠定了安全基础。

截至 2026 年 3 月 31 日，小马智行持有现金及现金等价物、短期投资、受限制现金及长期债务性理财产品合计 14.355 亿美元 (约 99.02 亿元人民币)，资产负债率仅为 4.9%，财务状况极为稳健。充裕的资金储备为其未来 2-3 年的规模化扩张与技术研发提供了坚实保障。

一季度文远知行研发开支同比增长 11.5%，核心投入于WeRide GENESIS 通用仿真世界平台。该平台通过生成式 AI 技术，能够复刻罕见且极端的真实驾驶场景，使长尾案例的数据采集、生成及训练效率较传统道路测试提升数千倍，显著加快了算法迭代速度。

在量产适配方面，文远知行的 WRD 3.0 L2++ ADAS 解决方案完成了对 NVIDIA DRIVE、高通骁龙及芯擎科技 "星辰一号" 等多芯片平台的兼容，覆盖不同算力梯度与成本区间，能够灵活适配各类车企的量产需求。同时，公司与芯擎科技签署战略合作协议，深化 "芯片 + 算法" 协同，加速 ADAS 解决方案在更广泛车型的规模化落地。

文远知行持有现金及现金等价物、定期存款、理财产品及受限制现金合计 62.25 亿元人民币，资产负债率约 12%，同样保持健康的财务状况。尽管资金规模小于小马智行，但足以支撑其当前的业务发展与全球化布局。

三、商业化落地进展：战略路径分化 全球化布局提速

2026 年第一季度，两家公司的商业化战略差异进一步凸显：文远知行坚持 "全场景、全地域" 的多元化布局，小马智行则采取 "聚焦核心出行、技术复用拓展" 的聚焦战略，双方均在全球化布局上取得重要突破。

小马智行截至 2026 年 5 月 24 日，Robotaxi 车队规模已突破 1700 辆，是全球单一车型规模最大的 Robotaxi 运营商之一。公司上调 2026 年全年目标，计划年底 Robotaxi 车队规模突破 3500 辆，覆盖全球超 20 座城市。运营数据方面，2026 年 5 月週均付费订单量较 1 月增长 119%，深圳地区第七代 Robotaxi 单日车均净收入最高达 394 元，日均订单量达 25 单，已接近传统网约车的成熟运营效率。

在聚焦 Robotaxi 核心赛道的同时，通过技术复用向相邻场景拓展。自动驾驶卡车业务稳步增长，干线长途运输业务持续贡献收入，计划于 2026 年下半年推进第四代自动驾驶卡车量产。智能解决方案业务成为最大增长亮点，一季度收入同比增长 246.5%，核心得益于低速无人配送、无人清扫车、物流及人形机器人市场的 ADC 出货量大幅增长。

文远知行截至 2026 年 4 月 30 日，全球 Robotaxi 车队规模达到约 1300 辆，其中中国区车队规模约 1000 辆，较 2025 年末实现大幅增长。运营效率持续提升，一季度每辆车日均订单量超过 17 单，高峰期攀升至 28 单；注册用户数约为去年同期的两倍，用户认可度与渗透率快速提升。海外市场方面，公司在迪拜启动纯无人驾驶收费式 Robotaxi 运营，并计划于 2027 年前在阿布扎比、迪拜及利雅得部署 1200 辆 Robotaxi。

文远知行除 Robotaxi 外，自动驾驶小巴、无人货运车、无人环卫车等业务均实现规模化落地。其中，自动驾驶小巴在苏黎世机场获准无需配备前排安全驾驶员，实现纯无人驾驶商业化运营；在日内瓦与当地公共交通运营商 TPG 合作部署首批自动驾驶小巴；在法国连续第三年为法网提供自动驾驶接驳服务。L2++ ADAS 业务方面，WRD 3.0 已获得广汽、奇瑞等头部车企近 30 个车型的量产定点，并计划向国际市场拓展。

全球化布局上，文远知行业务已覆盖 12 个国家 40 余座城市。一季度，公司在欧洲市场拓展至斯洛伐克，成为继法国、比利时、瑞士之后进入的第四个欧洲市场，该项目也是欧洲首个国家层面、多条自动驾驶产品线的大规模商业化部署。在东南亚市场，与 Grab 合作在新加坡榜鹅地区启动公开运营；在中东市场，巩固阿布扎比、迪拜的领先地位，并向沙特阿拉伯拓展。

小马智行在全球化布局加速推进，已在 9 个国家建立战略布局。一季度，与 Uber、Rimac 集团合作在克罗地亚启动自动驾驶出租车部署，标志着欧洲首个自动驾驶出租车商业化服务落地；与康福德高合作在新加坡启动正式运营。公司计划 2026 年底将业务覆盖至全球超 20 座城市，其中近半数布局于海外市场。

四、总结与展望：差异化路径并行 行业迎来规模化拐点

2026 年第一季度的财报清晰展现了文远知行与小马智行两条差异化但均卓有成效的发展路径。

文远知行凭借 "全场景、全球化" 的多元化战略，在多个细分赛道实现了规模化变现，保持了行业领先的毛利率水平，全球化布局的广度与场景丰富度优势显著。未来，随着 L2++ ADAS 业务的大规模量产落地与海外市场的持续拓展，公司有望进一步提升营收规模与盈利能力。

小马智行凭借 "聚焦核心赛道、深耕商业闭环" 的战略，率先在国内核心一线城市实现 Robotaxi 单车盈利转正，完成了自动驾驶行业最核心的商业闭环验证。同时，公司通过技术复用实现了智能解决方案业务的爆发式增长，营收增速领跑行业。未来，随着车队规模的快速扩大与运营效率的持续提升，公司有望率先实现整体盈利。

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