(网经社讯) 4月17日，群核科技挂牌上市（详见 #网经社 专题：https://www.100ec.cn/zt/qhxxIPO/  ），成为市场所称 “全球空间智能第一股”，同时也是 “杭州六小龙” 中首家登陆资本市场的科技企业。

【观点一：赛道价值与情绪溢价共推股价 业绩兑现成关键考验】

对此，资深人工智能专家、网经社电子商务研究中心特约研究员郭涛认为， 群核科技上市首日股价大涨是资本市场对“空间智能”赛道的积极预期与“杭州六小龙第一股”概念情绪溢价共同作用的结果。一方面，空间智能赛道具有广阔的发展前景，群核科技作为全球首家以空间智能为核心技术底座的上市公司，其业务涵盖空间设计、具身人工智能训练等多个领域，符合人工智能产业向物理世界拓展的趋势，资本市场看好其未来发展潜力。另一方面，作为“杭州六小龙”中首家上市的企业，群核科技具有一定的稀缺性和标杆意义，引发了市场的关注和投资者的热情，带来了一定的情绪溢价。

浙江省数智技术与服务联合会数字经济专委会副秘书长、网经社电子商务研究中心高级分析师认为，从资本市场表现来看，群核科技上市首日开盘大涨超160%，暗盘交易一度涨超200%，市值最高接近365亿港元，叠加招股阶段的高超额认购，体现了市场对空间智能赛道与企业核心价值的认可。

陈礼腾进而表示，但资本市场的热度背后，也潜藏着不容忽视的风险。其一，高估值背后需业绩支撑，若未来企业盈利增长不及预期、研发投入效果未达预期，可能引发估值回调；其二，行业竞争加剧、海外扩张受阻、人才流失等问题，均可能影响企业长期发展，进而传导至资本市场；其三，国内SaaS行业整体盈利难度较大，群核科技的盈利可持续性仍需时间检验，普通投资者需理性看待短期市场热度，重点关注其业绩兑现能力与核心竞争力的持续提升情况。

【观点二：盈利拐点印证技术价值 研发投入形成显著技术壁垒】

浙江省数智技术与服务联合会数字经济专委会副秘书长、网经社电子商务研究中心高级分析师陈礼腾表示，群核科技挂牌港交所，成为“全球空间智能第一股”，其上市核心支撑源于自身业务的阶段性突破与技术积淀。从经营数据来看，公司已迎来业绩拐点，2025年实现营收8.2亿元，毛利率攀升至82.2%，经调整净利润达5710万元，实现从亏损到盈利的跨越，展现出较强的盈利能力提升潜力。技术层面，自2011年成立以来，公司专注于GPU模拟计算，构建了“空间编辑工具-空间数据-空间大模型”的飞轮体系，2023年至2025年累计研发投入超10亿元，旗下酷家乐平台国内空间设计软件市场领先，形成了显著的技术壁垒与用户优势。

郭涛补充道，群核科技的优势一方面在技术上，自研云原生渲染引擎效率高，拥有全球最大物理正确空间数据库，AI设计效率优势明显。另一方面业务模式成熟，酷家乐市场占有率高，企业订阅服务稳定，海外业务增长快。生态方面，覆盖全链路用户，新企业客户转化率高，形成了较强的用户粘性。

但郭涛同时指出，群核科技客户集中在家居、地产上下游，受行业周期影响大。营收增速连续三年下滑，面临三维家等竞品的冲击。研发效率有待提升，存在核心人才流失风险，且渲染服务高度依赖GPU，国产GPU适配率低，同时负债规模较高，存在流动性压力。
 【观点三：群核科技上市为同类科技企业提供多重借鉴】

陈礼腾认为，作为“全球空间智能第一股”与“杭州六小龙”中首家登陆资本市场的企业，群核科技的上市对行业具有双重标杆意义。一方面，其上市打破了空间智能赛道无上市企业的空白，印证了该赛道的商业可行性与发展潜力，有望吸引更多资本涌入，带动行业技术研发与商业模式创新，加速空间智能技术在室内设计、工业孪生、具身智能训练等多领域的落地应用。

陈礼腾还表示，另一方面，“杭州六小龙”作为杭州科技创业企业的代表，涵盖机器人、人工智能、脑科学等多个前沿领域，包括宇树科技、深度求索、游戏科学、强脑科技、云深处科技、群核科技六家企业。目前除群核科技外，其余企业均未登陆资本市场。作为杭州本土科技独角兽的代表，其上市为“杭州六小龙”及国内同类科技创业企业提供了可借鉴的资本化路径，凸显了杭州数字经济生态的培育成效，也为国内SaaS行业尤其是垂直领域SaaS企业的发展注入信心。

郭涛认为，群核科技率先完成IPO的启示集中在三方面：在上市路径上，选择对科技企业包容性较强的港股，既解决了阶段性盈利难题，又能对接全球资本，为同类企业提供了可借鉴的融资通道；在商业模式上，从单一设计工具升级为“数据-场景-生态”闭环，通过开放平台向多领域输出解决方案，实现B端规模化变现，证明挖掘数据价值、拓展商业边界是技术变现的有效路径；在技术战略上，明确“空间智能”核心定位，强化技术话语权以提升估值，同时带动区域形成产业集群，说明清晰的技术标签和战略聚焦能更好吸引资源，加速发展。

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