(网经社讯)1月26日，广州研趣信息科技股份有限公司（品牌名“人人租”）向港交所主板递交上市申请（详见 #网经社 专题：https://www.100ec.cn/zt/rrfgipo/  ）。作为中国领先的在线设备租赁服务平台，人人租的此次IPO折射出中国信用租赁行业在绿色消费与数字经济浪潮下的蓬勃生机与深层挑战。

出品 | 网经社

撰写 | 无痕

审稿 | 云马

配图 | 网经社图库

据网经社企业库（COP.100EC.CN）显示，人人租创立于2016年，隶属于广州研趣信息科技有限公司，是一家依托区块链、大数据、人工智能等核心技术的全场景一站式循环租用新消费平台。

历经近十年发展，已构建起覆盖消费电子、办公设备、智能家居、健康器材等多品类的“平台型”租赁生态。其核心模式为轻资产运营：平台不直接持有设备资产，而是整合超2万家合作商家资源，通过数字化系统连接6120万注册用户，实现设备展示、信用评估、订单匹配、物流配送及售后维护的全链条服务。截至2025年底，服务网络覆盖全国200余个城市，形成显著的网络效应与规模壁垒。

融资方面，“人人租”2016年11 月完成由领智创投投资的 800 万元 Pre-A 轮融资；2018 年 11 月，平台获得蚂蚁集团数千万元 A 轮融资，引入互联网头部资本加持；2020 年 12 月完成明裕创投近亿元 B 轮融资；2023 年 5 月，明裕创投再度领投、天河基金等跟投，人人租完成近亿元 C 轮融资；2025年6月，完成数亿人民币D1轮融资。

对此，知名天使投资人、网经社电子商务研究中心特约研究员郭涛表示，作为国内头部在线租赁平台，“人人租”已形成商家、用户、品类的规模效应，轻资产模式下平台生态壁垒初显，且“使用权消费”理念逐渐普及，年轻用户对灵活租赁的需求持续上升，上市融资可进一步强化技术研发与品类扩张。同时，港交所对新消费赛道的包容度较高，有利于其对接国际资本。

网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾补充道，人人租依托6120万注册用户、覆盖200余城构筑了显著的规模优势；国家“十五五”规划对绿色消费与循环经济的政策倾斜，与其“租-用-还”模式高度契合——单台手机租赁可减少约52公斤碳排放，强化了其社会价值。

财务表现：高毛利印证轻资产优势 现金流与盈利匹配度需关注

财务方面，于2023年、2024年及截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司分别录得收入2.94亿元(人民币，下同)、4.21亿元、2.99亿元及3.56亿元以及分别录得毛利2.37亿元、3.47亿元、2.46亿元及2.95亿元，毛利率分别为80.5%、82.3%、82.4%及82.9%。

于2023年、2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月期间，公司分别录得净利润7960万元、1.19亿元、8880万元及8900万元，以及分别录得经调整净利润9620万元、1.23亿元、9200万元及9410万元。

对于“人人租”的财务表现，陈礼腾认为，人人租展现出较强的盈利韧性与增长质量。2023年至2025年前三季度，公司收入由2.94亿元稳步攀升至3.56亿元（2024年全年达4.21亿元），毛利率持续优化至82.9%，净利润从7960万元增至2024年的1.19亿元，经调整净利润同步提升。高毛利水平印证其轻资产平台模式的效率优势，而连续三年的盈利增长则反映出用户复购率与商户生态的稳定性。

郭涛则认为，其财务呈现“盈利质量尚可但现金流需重点关注”的特征。从优势来看，其收入与利润保持稳定增长，高毛利率体现了平台模式的盈利潜力，核心源于商家服务费与增值服务的贡献，且付费用户规模与订单量稳步提升，证明业务模式具备可持续性。但需警惕租赁行业的共性问题：利润表的亮眼表现可能与实际现金流存在偏差，设备采购支出、押金退还、租金回款滞后等因素，可能导致账面盈利与现金流入不同步。

郭涛进而表示，随着业务扩张，平台需持续投入技术研发与市场推广，固定成本可能上升，若用户增长或商家留存不及预期，可能影响盈利稳定性。对投资人而言，需重点考察其现金流闭环能力，而非单纯关注利润数据。

风险提示与行业治理挑战

在招股书风险提示部分，人人租明确披露了以下关键风险：

1.业务规范风险：2025年4月央视财经《财经调查》栏目聚焦手机租赁行业乱象，以"人人租"平台为典型案例，揭露了租赁市场存在的虚假宣传、高利贷陷阱及合同条款不透明等问题。平台宣称"一机一验""正品保障"，但消费者反映租机一年后买断价格远超市场价，且存在押金退还难、租金畸高等问题。

2.用户隐私安全风险：部分合作商家在租赁设备中预装远程监管软件，引发用户隐私泄露担忧。招股书特别指出，若未能有效管理第三方合作方行为，可能引发用户信任危机及监管处罚。

3.行业竞争加剧风险：招股书明确提及，垂直租赁平台（如小熊U租、易点云、租葛亮等）及电商巨头（京东、阿里）的业务布局对市场空间形成挤压，可能导致用户和商家资源流失。

4.现金流与利润错配风险：作为租赁行业共性问题，平台需持续垫付设备采购款、承担押金管理责任，叠加租金回款周期（通常6-24个月），可能造成账面盈利与实际现金流不同步，影响资金链安全。

5.合规与风控压力：信用免押模式下的坏账风险需持续管控，且此前暴露的业务不规范问题可能影响估值。招股书显示，2024年公司坏账率约为1.8%，高于行业平均水平（1.2%）。

陈礼腾表示，人人租在风险披露中较为全面，但实际执行效果仍需验证。当前租赁行业处于规范发展关键期，平台需将风险管控从"被动应对"转向"主动预防"。建议公司建立行业级服务标准（如设备检测SOP、隐私保护协议），并通过ESG实践强化社会价值叙事（如碳减排数据可视化）。对投资者而言，应重点关注其风险管控机制的实际落地效果，而非仅依赖招股书中的风险披露。

绿色消费前景广阔 行业规范与风控能力成关键

郭涛表示，信用租赁市场具备广阔的成长空间，属于确定性较强的消费升级赛道。核心驱动因素包括：消费者观念从“拥有权”向“使用权”转变，尤其是数码、家电等高频迭代产品，租赁模式的成本优势显著；信用体系的完善降低了免押门槛，提升了用户决策效率；数字化技术让平台能够精准匹配供需、优化风控，推动行业标准化发展。

2025年4月央视财经《财经调查》栏目聚焦手机租赁行业乱象，以“人人租”平台为典型案例，揭露了租赁市场存在的虚假宣传、高利贷陷阱及合同条款不透明等问题。节目指出，该平台宣称“一机一验”“正品保障”，但消费者反映租机一年后买断价格远超市场价，且存在押金退还难、租金畸高等问题。

此外，据国内知名网络消费纠纷调解平台“电诉宝”（315.100ec.cn）显示，“人人租”多次因霸王条款、任意仅退款、售后服务、过度维护消费者等问题被投诉，整体评级为“不予评级”。

郭涛认为，“人人租”挑战集中在三点：

一是行业竞争日趋激烈，既有垂直租赁平台（如小熊U租‌、易点云‌、租葛亮‌‌、艾特租‌‌、小租‌、智企租‌）分流需求，电商巨头（如京东、阿里等）也在布局相关业务，挤压市场空间；

二是租赁行业天然存在现金流与利润的错位，租金回款滞后、押金退还压力等问题可能引发资本市场对其资金流动性的担忧；

三是合规与风控压力，此前暴露的业务不规范问题可能影响估值，且信用免押模式下的坏账风险需持续管控。

未来，绿色消费、设备更新等政策导向也将为市场提供增量空间，细分领域如办公设备、健康器材等租赁需求有望持续释放。但行业发展仍面临挑战：缺乏统一的行业规范，部分平台存在服务质量参差不齐的问题；用户对产品成色、售后保障的顾虑可能制约渗透率提升；头部平台需在品类拓展与风控平衡中找到可持续路径。整体而言，市场仍处于高速增长期，具备规模效应、合规能力与技术优势的头部玩家将占据主导地位。

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