(网经社讯)导读：电商市场瞬息万变，电商代运营公司作为品牌的“幕后推手”，面临着直播电商企业等新势力的挤压。因此，它们也在积极寻求出路，收购或发展自有品牌。三季度，电商代运营五大玩家找到哪些新方向？（详见网经社专题：宝尊电商 丽人丽妆 壹网壹创 若羽臣 青木股份五大电商代运营公司三季报大比拼！https://www.100ec.cn/zt/23Q3dsdyycb/）

出品｜网经社

作者｜吴夏雪

审稿｜云马

近一个月来，宝尊电商、丽人丽妆、若羽臣、壹网壹创和青木股份这五大电商代运营商上市公司相继发布三季度财务数据。五家公司在营收、净利润、研发费用及营业成本方面均呈现不同的增长态势。对此，网经社电子商务研究中心进行解读。

从图表数据来看，宝尊电商营收规模最大，青木股份则是营收增速最快；在净利润方面，壹网壹创、若羽臣实现盈利，宝尊电商、丽人丽妆、青木股份处于亏损状态；在研发费用方面，宝尊电商投入最多，若羽臣增速最快；而在营业成本和增速方面，均是宝尊电商领先。

一、营收二涨三降 负增长成常态？

电商代运营公司从以往的品牌管理逐渐扩张，营收构成也不断丰富，包括研发自有产品、拓展服务范围等。这些在三季度营收数据中也有所体现。

宝尊电商三季度净收入18.236亿元，同比增长4.7%。产品总销售收入为7.079亿元，而去年同期为4.971亿元。其中电子商务产品销售收入为4.116亿元，比去年同期的4.971亿元下降17.2%；品牌管理的产品销售收入为2.963亿元，主要来自Gap上海业务的零售收入，包括线下门店销售和线上销售。服务收入为11.158亿元，比去年同期的12.442亿元下降10.3%。

丽人丽妆三季度营收4.912亿元，同比下降9.18%，前三季度营收共19.3亿元。针对业绩亏损，丽人丽妆在三季报中指出，主要系公司运营的部分品牌营业收入未达预期、收到的政府补助减少、自有品牌研发及营销投入增加所致。

若羽臣三季度实现营业收入2.37亿元，同比下降15.71%；前三季度公司实现营业总收入8.29亿元，同比增长1.50%。三季度公司毛利率为40.96%，同比上升10.52个百分点，；净利率为4.70%，较上年同期上升1.92个百分点。

壹网壹创三季度营收2.845亿元，同比下降25.71%。报告显示，营收下降主要系2023年初转让控股子公司“浙江上佰”所致，转让后，浙江上佰不再纳入合并范围所致。

青木股份三季度营业收入为1.994亿元，同比增长7.10%。前三季度实现总营收6.54亿元，同比增长13.91%。成本端营业成本3.98亿元，同比增长11.22%，费用等成本2.44亿元，同比增长27.74%。

网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，从营收规模来看，宝尊电商仍位列第一，其体量较大，收入构成丰富，除产品外，还有Gap上海业务等品牌管理收入以及服务收入。不过，从增速上来看，青木股份要略胜宝尊电商一筹。此外，丽人丽妆、若羽臣、壹网壹创三家公司营收同比下滑，其中壹网壹创下滑最为明显，这与转让控股子公司有关。

“总之，电商代运营企业当下易面临头部品牌终止合作、电商增速不及预期等风险，若消费复苏不及预期，那么营收下滑就成为必然。”莫岱青补充道。

二、仅两家盈利 宝尊电商仍为“亏损大王”

一直以来，宝尊电商作为电商代运营的代表，难掩亏损态势，自2021年三季度开始，其已亏损了9个季度。今年三季度，宝尊电商净亏损为1.264亿元，而去年同期为1.689亿元，同比有所收窄。每份ADS归属于宝尊普通股股东的基本和稀释净亏损均为2.12元，而2022年同期均为2.88元。

丽人丽妆三季度净亏损2799万元，同比收窄37.53%。前三季度净亏损5193.16万元，同比减少34.22%；扣非净利润亏损5648.55万元，同比微增2.28%。

若羽臣前三季度归母净利润3372.89万元，同比增长99.02%；扣非净利润3276.65万元，同比增长99.79%。其中，三季度归母净利润1115.98万元，同比增长42.49%；扣非净利润1063.21万元，同比增长45.32%。

壹网壹创前三季度，实现归属上市股东的净利润1.14亿元。其中，三季度净利润为2668万元，同比下降36.37%。净利润下降主要系几个方面的影响：2023年初转让控股子公司“浙江上佰”所致，转让后，浙江上佰不再纳入合并范围；总部大楼摊销增加；部分项目寻求创新合作，比同期增加了费用支出。

青木股份三季度净亏损1453万元，同比由盈转亏。前三季度净利润2677万元，同比减少29.00%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1834万元，同比减少38.58%。

莫岱青分析道，宝尊电商、丽人丽妆、青木股份三家公司均处于亏损状态，其中宝尊电商亏损最为严重，青木股份由盈转亏，幅度最大。宝尊电商在收购GAP中国业务后，品牌管理收入成为重要营收构成，但其目前仍在亏损，或许比起一味地打折促销，还是寻找新的差异化路径更为合适。丽人丽妆主营的化妆品电商零售、品牌营销运营服务收入萎缩，想要扭转亏损局面还较有难度。而青木股份三季度业绩波动明显，应该是因为新业务营销投入过大。

网经社电子商务研究中心特约研究员、百联咨询创始人庄帅则分析道，运营本就是一家企业的核心能力，代运营属于第三方公司，做得好肯定会被品牌收回自己做，或者挖对方的核心团队自己同时做，做不好就更不用说了，所以增长瓶劲很明显。

三、被MCN机构抢走生意？

为了拓展新业务，部分代运营公司不得不加大研发投入。三季报显示，在研发费用和营业成本方面，均是宝尊电商规模最大，分别是1.204亿元和4.912亿元。丽人丽妆研发费用为负数，若羽臣与青木股份营业成本相同，均为1.401亿元。其中，若羽臣研发费用增速最快，宝尊电商营业成本增速最快。

莫岱青表示，三季度若羽臣主要聚焦大健康及美妆个护等品类，推进代运营业务和自有品牌发展，研发投入增多。而宝尊电商在GAP业务上投入的营销成本增多，其表示要将GAP从过往以折扣驱动的品牌，逐步转变为以消费者心智取胜的品牌，门店打折商品较多，这也为公司增加了不少的营业成本。此外，青木股份在营销推广、新品牌合作以及抖音直播运营等新业务方向的投入加大，因此其两项数据都有所提升。

庄帅认为，电商代运营公司目前受MCN机构冲击最大，还是需要转型或是发展、收购自有品牌，因此加大这方面的投入还是有必要的。不然一家公司仅靠几个品牌，还是难以维系的。

莫岱青也总结道，随着直播电商等新渠道的繁荣，品牌也开始尝试自建线上渠道，对运营商的需求减少。如果电商代运营企业没有形成核心的竞争壁垒，那么很快就会被代替。

网经社企业库（COP.100EC.CN）显示，除以上五家上市公司外，电商代运营公司还包括悠可、碧橙电商、上佰电商、火蝠电商、索象电商等。此外，电商服务商主要玩家还包括：电商SaaS服务商类：微盟、有赞、光云科技、聚水潭、企迈科技；全链路服务商：乐其电商、千匠网络、网营科技、魔筷科技；DP类服务商：融趣传媒、构美等。

电商代运营作为电商背后的操盘手，经历过快车道发展阶段后，增速逐渐回落。在新业态、新模式下，这些“幕后推手”也应该探索新的方向，发掘差异化优势。（如果您是业内人士，欢迎合作咨询加微信xx726ysy，请务必备注姓名+单位+职务)