(网经社讯)6月16日，美术考试培训内容提供者亿太恒星控股有限公司(简称"亿太恒星")在港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市（详见网经社专题：https://www.100ec.cn/zt/ythxIPO ）。这是继去年11月30日递表失效后的再一次申请。
观点一：三年营收1.62亿元 过度依赖第三方成风险
招股书显示，"亿太恒星"2019年、2020年和2021年三个财政年度营业收入分别为人民币5810.2万、4808.1万和5603.9万元。其中，会画了APP占总营收比重超过6成。净利润分别为人民币2722.1万、2079.5万和2419.4万元，净利润率则分别为46.9%、43.2%、43.2%。
对此，网经社电子商务研究中心数字教育分析师陈礼腾表示，美术教育赛道作为素质教育赛道中的一个细分赛道，其市场规模较小。但相比于其他赛道教育企业普遍亏损的情况相比，"亿太恒星"小而美的盈利不失为一种可行的发展模式。
陈礼腾进而表示，亿太恒星的实体图书和会画了APP均依赖第三方许可证，对于企业营收存在被动风险。正如招股书所表示，一旦亿太恒星与第三方关系转差，或违法相关的法律法规，其业务将会受到负面影响。
观点二：负债率急剧攀升 二次递表或为“补血”
陈礼腾认为，该公司的资产负债率从2019年的15.4%急剧攀升至2021年的92.0%。现金流也从2019年2673.3万元降至2021年577万元。高负债率以及低现金流使得公司运营面临风险。这或也是亿太恒星二次递表上市来“补血”的原因所在。
观点三：“双减”冲击下 美术教育迎发展契机 行业竞争加剧
陈礼腾表示，“双减”之后，素质教育迎来发展契机，美术作为其中较为重要的赛道成为不少家长重点投入板块。据网经社企业库（COP.100EC.CN）显示，美术教育赛道的玩家包括美术宝、未来美术、VIP陪画、国君美术、美术蛙、画了么、小央美美术等。随着学科培训的遇冷，包括美术教育培训在内的素质教育竞争或将加剧。
