(网经社讯)2月28日晚间，粉笔科技有限公司 （以下简称“粉笔科技”） 在港交所递交IPO招股书。在此次IPO中，粉笔科技汇集了多家知名机构和企业为其保驾护航，中金、花旗、美银证券为联席保荐人，普华永道为审计机构，股东方包括腾讯、IDG、高瓴等。（详见网经社专题：https://www.100ec.cn/zt/fbkjss/）

网经社教育台（EDU.100EC.CN）了解到，粉笔科技成立于2015年，主要提供公务员考试、事业单位招聘考试、教师资格证及招聘考试、考研等知识类培训项目。作为一家以在线业务起家的教育科技公司，粉笔科技于2013年12月推出了综合在线培训APP；2014年9月开始通过在线渠道提供考试培训服务；2014年12月在内部开发了RTC互动直播系统；2015年6月推出综合在线题库，功能包括智能分数预测、申论题自动批改、大型在线模拟考试系统、智能内容推荐及全学科的基于图片的搜索引擎等。

网经社电子商务研究中心在线教育分析师陈礼腾表示，除了粉笔教育外，该行业的主流玩家还有（1）第一梯队：正保远程教育、中公网校、尚德机构、达内教育、高顿网校等；（2）第二梯队：51CTO、开课吧、邢帅教育、嗨学网、环球网校、润德教育、潭州教育、学慧网、一只船教育等；（3）第三梯队：职行力、聚师网、对啊网等。

一、2021年前三季度营收26亿 净亏损近8亿

招股书显示，粉笔科技主营成人职业教育服务。由线上直播及录播在线培训课程起家，2020年5月大范围推出线下培训。核心收入来源则主要来自在线培训、线下培训以及教材、教辅材料。

用户数据方面，截至2021年12月31日，粉笔科技线上平台共有3770万名注册用户及4530万线上付费人次；2020年、2021年平均月活跃用户分别为约470万、约650万人，同比增长62%和38%。

财务数据方面，粉笔科技交出的“成绩单”很亮眼。招股书显示，粉笔科技2019年、2020年的收益分别为人民币11.6亿元、21.32亿元，2020年1-9月和2021年1-9月的收益分别为人民币14.66亿元、26.33亿元，分别同比增长83.8%和79.5%。

然而，与营收数据相比，净利润则差强人意。2021年1-9月，粉笔科技净亏损12.3亿元，2020年同期净亏损为6009万元。2020年全年，公司净亏损为4.84亿元，由盈转亏，2019年其净利润为1.54亿元。

在收入结构上，粉笔科技主要为线上及线下的培训服务付费，其次为教材及辅导资料的销售（第三方书商）。2019年、2020年及截至2021年9月30日止九个月，来自前五大客户（第三方书商）的收入分别占公司总收入1.0%、1.1%及1.9%。

陈礼腾表示，“年轻”的粉笔科技目前处于快速上升期：近两年的营收增速保持在80%左右，付费学员方面也呈现翻番式的增长。而以此付出的代价是持续的投入与亏损，但长期来看，这也是构建完备的线上线下教育体系必经的过程，这对于以考公为主的粉笔科技来说有着重要意义。

二、曾获巨额投资  腾讯 IDG 高瓴为股东

陈礼腾认为，粉笔科技所处的职业教育赛道政策利好不断，该行业也迎来历史机遇期。

据网经社旗下电商大数据库“电数宝”（DATA.100EC.CN）监测数据显示，2021年2月7日，粉笔教育宣布完成3.9亿美元A轮融资，这是粉笔教育成立以来的首次公开融资，也是职业教育领域单笔最大投资之一。成立至今，粉笔科技已获得IDG资本、挚信资本、CPE、DCP、经纬、高瓴、华兴、腾讯等机构的支持。

根据招股书，张小龙、魏亮、李勇及李鑫为一致行动人关系，合计持有粉笔科技35.33%的股份。另外，招腾讯持股14.13%，IDG持股11.95%，经纬持股7.21%，高瓴持股6.02%。

三、立足线上 向线下业务扩张

过去20年来，中公教育和华图教育一直是考公领域的两大品牌，占据着绝对市场优势。招股书援引弗若斯特沙利文报告指出，2020年按收益计的前五大市场参与者总市场份额为27.4%，粉笔科技以2.9%的市场份额排名第三，中公教育（002607.SZ）排名首位，2020年市占率达17.2%。但若按2020年线上付费人次计，粉笔科技排行业首位。

在线上业务稳定发展的同时，粉笔科技近两年也快步布局线下。招股书提到，公司于2020年5月大范围推出线下培训，以扩展目标市场、服务更多学员。

在财报概览中，粉笔给出了这样一段话：“我们开发了高质量的直播或录播形式的在线培训课程，并辅以在线自学资料及工具，使我们在用户中快速建立了线上影响力，树立了值得信赖的品牌形象。我们于2020年5月大范围推出线下培训，以适应学员多样化的学习习惯，扩展我们的目标市场及服务更广泛的学员群体。”

截至2021年12月31日，其线下业务已覆盖中国31个省、自治区及直辖市的260多个城市，线下付费人次累计超170万。2021年，其所有线下课程付费学员中约67.5%是从线上服务的付费用户转化而来。

但在向线下教育探索时，粉笔也走了一些“弯路”。2021年6月，有传闻称粉笔教育大规模裁员。对比，粉笔教育表示，公司部分分校进行了组织架构调整，但人员优化数量不到7000人。也就是说，此次人员优化并不是针对粉笔在线教育业务，而近期其他教育独角兽的负面多数是与政策对K12课外学科培训的严厉打击相关。

此外，由于线下业务管理、运营机制混乱，粉笔科技的师资质量良莠不齐，粉笔线下班课程质量、师资水平、通过率等问题仍饱受诟病，退费投诉不断。在黑猫投诉上，关于粉笔科技的投诉多达464条。

陈礼腾表示，在线职业教育存在问题也不少。据国内知名网络消费纠纷调解平台“电诉宝”（315.100EC.CN）受理用户维权案例显示，在线职业教育平台存在退款问题、网络欺诈、霸王条款、售后服务、网络售假、虚假促销等问题。涉及平台有学慧网、环球网校、嗨学网、尚德机构、赛优教育、高顿教育、中大互联、潭州教育、深海教育、一只船教育、对啊网等。

陈礼腾认为，国家在政策上支持职业教育，在重视职业教育之外也是促进该行业的健康发展。这也将导致对该行业的合规性要求的提升，未来对于该行业的的监管也必将更加严格，这对于粉笔科技等诸多职业教育玩家来说也是一种挑战。

小贴士

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