(电子商务研究中心讯) 上海钢联(300226)
交易业务有望迎来质变。钢银电子商务股份有限公司前三季度实现营收515.16%,同比增长92.54%；实现净利润0.27亿元，同比增长112.30%，交易业务实现了高速增长。公司供应链金融服务(控交易、控货权，提供金融服务和仓储物流等增值服务)形成成熟的落地盈利模式，随着实际控制人(郭广昌)10亿元资金的投入支持，公司交易业务将突破瓶颈。
资金规模增大、风控(线上+线下)水平提升，推动公司供应链金融服务发展，2018年发展呈现加速趋势。资金来看，公司通过股东权益资金投入、银行借款和票据等方式增大资金规模；风控来看，线上交易业务流程中的风控点迭代优化，线下物流完善，合力提升风控水平。预计在“资金规模增大”和“风控水平提升”两大驱动下，公司供应链金融在B2B平台交易中渗透率将大幅提升，供应链金融收入将显著增长。
盈利预测和投资评级：维持买入评级。预计公司2017-2019年EPS分别为0.63、1.88、3.14元，当前股价对应市盈率估值分别为67、22、13倍，公司成长方向确定，维持买入评级。
风险提示：1)互联网业务进展不达预期；2)同行竞争加剧带来的投入不确定性风险；3)钢价上涨呈现趋势性预期带来的用户‘囤货待涨’导致交易量停滞风险；4)公司期现套利业务的不确定性风险。（来源：国海证券 文/宝幼琛 刘浩 编选：中国电子商务研究中心）
