(电子商务研究中心讯) 事件
点评
跨境电商很可能成为短期市场热点。国务院要求试验区利用好先行先试的有利政策，通过制度创新、管理创新、服务创新和协同发展，破解跨境电子商务发展中的深层次矛盾和体制性难题，为推动全国跨境电子商务健康发展提供可复制、可推广的经验。这意味着杭州跨境电商试验区并非唯一，而仅仅是开端，跨境电商有可能成为市场短期关注的热点。作为跨境电商唯一的国家队运营商，将受益跨境电商的崛起。中国国旅一直致力于运用互联网，使免税和旅行社有机融合；抓住海南离岛免税网络购物政策放开(目前还没正式放开)的契机，积极进军电子商务领域，而跨境电商则是国旅进军电子商务的必然方向。作为跨境电商中唯一的国家队运营商，将受益跨境电商的崛起。
中免商城(公司的跨境电商运作平台)已正式上线，特点：100%正品及品牌授权，100%售后服务，享受免税价格，高效配送(除直邮外，2-7天到货)。主要聚焦：香化、精品(服装/箱包/配饰)、母婴保健、酒水及健康食品，此外，还有私人定制。
公司在跨境电商领域的优势：(1)采购能力：与全球主流品牌商良好的合作关系及巨大采购量；(2)精准和丰富的流量：实体免税店年购买人次不低于600万——跨境电商的精准客源，是O2O的经典标的；(3)政策优势：跨境电商领域少有的国家队成员，且与海关/税务/商检等部门合作多年；(4)价格优势：有能力让品牌商共同让利，让顾客享受免税的价格。中免商城团队市场反应敏锐，如快速推出apple watch预定。如若国企改革有效推进，中免商城建立长效激励机制，前景将更加值得期待！
除此之外，公司还有如下看点：
(1)首都机场免税店招标：首都机场免税店已到期，浦东机场2016年到期(首都、浦东、虹桥机场免税业务目前日上运营，销售额超过中免)；招标将是中国国旅的一大看点。
(2)国企改革：公司属于竞争性领域的央企(最大收入来源是旅行社)，因此，改革值得期待。
(3)海棠湾二期：海棠湾一期(免税购物中心)已成功运营；二期将于年内启动，主要是公寓和酒店(一线海景，地理位置稀缺)，占地面积165亩。
(4)2015年业绩靓丽：受海棠湾购物中心带动，以及海南免税政策调整，预计全年净利润增速约30%，前三季度更高。
难得的攻守兼备品种，上调目标价至69元：我们预计2015-16EPS分别为1.98、2.36元，目前15PE 26倍，估值有支撑；亮点多，进攻有弹药——跨境电商、机场免税店招标、国企改革、海棠湾二期。鉴于未来有诸多可能的利好，可以促使公司业务阶跃式发展(盈利预测完全没有考虑)，我们认为可以给予估值溢价；按15PE 35倍，上调目标价至69元，建议积极买入。
风险提示：国企改革进展受阻、无缘首都机场免税业务、突发事件或短期业绩不达预期。（来源：浙商证券 文/程艳华 编选：网经社）
