(网经社讯)2026年4月22日，T3出行正式向港交所递交招股书，拟在港股主板上市，成为继滴滴之后又一家冲刺资本市场的重磅出行平台。招股书披露，公司历经三年亏损后于2025年首次实现盈利，同时将自动驾驶、智能调度列为核心战略。

据网经社企业库（COP.100EC.CN）显示，T3出行是南京领行科技股份有限公司打造的智出行生态平台，由中国第一汽车集团有限公司、东风汽车集团有限公司、重庆长安汽车股份有限公司发起，联合腾讯、阿里巴巴等共同投资打造，有中国网约车“国家队”之称。

对此，DCCI互联网研究院院长刘兴亮接受数字经济新媒体&智库——#网经社 独家专访。

1、如何评价T3出行的商业模式？

T3出行的商业模式可以概括为“产业驱动的平台型出行模式”。

一方面，它和滴滴类似，都是连接乘客、司机和车辆的撮合平台，本质仍然是网约车业务，收入主要来自出行服务抽佣。另一方面，它的独特之处在于——背后是一汽、东风、长安等车企+腾讯、阿里等互联网公司共同发起，具备明显的产业协同属性 。

从优势来看：

•    车企资源让其在运力供给、车辆标准化、合规性方面更有基础 

•    AI调度能力强化运营效率（“AI+出行”模式） 

•    在自动驾驶过渡阶段具备先发优势（混合调度能力） 

从劣势来看：

•    仍然高度依赖网约车这一低毛利、高竞争行业 

•    用户入口较多依赖聚合平台，品牌和流量掌控力相对有限 

•    模式偏“重”，扩张效率不如轻资产平台 

整体来看，T3更像是一个“平台+产业联盟+技术调度系统”的混合体，而不是纯互联网公司。

2、如何评价其财务表现？是拐点还是上市前安排？

从数据看：

•    2023–2025年累计亏损较大，但亏损明显收窄 

•    2025年实现净利润744万元 

•    毛利率提升至约13% 

我的判断是：既有经营改善的真实因素，也不排除一定程度的“上市窗口期优化”。

具体来看：

第一，经营层面确实在改善

•    毛利率从极低水平提升到13%，说明调度效率、规模效应在发挥作用 

•    AI调度和成本控制开始见效 

第二，但盈利质量仍然较弱

•    744万利润对应170亿收入，利润率接近于零 

•    说明仍处在“刚刚盈亏平衡”的阶段，而非稳定盈利 

第三，行业特性决定利润波动较大

网约车行业本身：

•    补贴、运力、流量成本高度敏感 

•    盈利很容易随策略调整而波动 

因此更合理的判断是：这是一个“阶段性盈亏平衡”，但还不能确认为稳定盈利拐点。

3、自动驾驶布局如何评价？

T3在自动驾驶上的定位，不是“技术研发主导者”，而是“运营平台型参与者”。

从能力来看：

•    已具备Robotaxi测试和运营基础，完成超过4万公里无安全员测试 

•    建立了人驾+Robotaxi混合调度体系 

这点很关键，因为未来很长一段时间，出行市场不会完全无人化，而是“人机混合”。

但也要看到：

•    在自动驾驶核心技术（算法、芯片）上，并不具备头部优势 

•    更多依赖合作生态，而非自主技术突破 

所以可以这样定位：

T3的核心价值不在“让车会开”，而在“让车队高效运转”。

4、其他角度点评

第一，行业位置：稳居第二梯队头部。T3是中国第三大出行平台 ，意味着它既有规模基础，但也面临头部平台的强压。

第二，行业已经进入“效率竞争阶段”行业从早期“补贴抢用户”，转向：

•    成本控制 

•    调度效率 

•    合规能力 

T3的策略是典型的“效率导向型平台”。

第三，长期价值不在网约车，而在“出行基础设施”从招股书看，其资金重点投向：

•    Robotaxi 

•    AI调度模型 

•    出行生态 

说明公司想讲的不是“打车生意”，而是：未来城市出行系统的一部分

5、总体结论

T3出行目前处在一个比较典型的位置：短期是网约车平台，中期是自动驾驶过渡平台，长期目标是城市出行基础设施。但从现实来看，它已经跨过规模门槛，却还没有跨过盈利门槛；自动驾驶布局具备潜力，但还不具备决定性优势。因此，这是一家“方向清晰、但仍在验证商业模型”的公司。

专家介绍：刘兴亮，网经社电子商务研究中心特约研究员、知名数字经济学者工信部信息通信经济专家委员会委员、DCCI互联网研究院院长《刘兴亮时间》《亮三点》创始人CCTV特约评论员，中关村数字媒体产业联盟执行主席，中国晋商互联网产业促进会会长，中国社会科学院大学数字中国研究院特聘研究员，西南交通大学客座教授，第十二届山西省政协委员中国互联网发展的启蒙者、推动者、参与者、观察者，全网拥有千万粉丝。

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