(网经社讯)3月26日，美团（03690.HK）发布截至2025年12月31日止第四季度及全年未经审计财务业绩报告。财报显示，公司全年营收实现稳步增长，核心本地商业、新业务板块营收均有所提升，但受2025年外卖行业激烈竞争影响，整体业绩由盈转亏，同时公司持续加大AI研发投入，推进全球化与零售业务布局，长期战略聚焦高质量发展。

财务数据方面，2025年全年，美团实现总营收3648.5亿元，同比增长8.1%；净亏损233.5亿元，相较于2024年同期的358.1亿元盈利实现由盈转亏；研发开支达260亿元，相较于2024年的211亿元同比增长23.5%，占总收入的比重由6.2%提升至7.1%，主要源于AI领域投入的大幅增加。营收结构上，核心业务与新业务协同发力，共同支撑整体营收增长。

2025年第四季度，美团单季度营收保持增长态势，实现总营收986.3亿元，同比增长7.8%；受行业竞争及业务投入影响，单季度仍处于亏损状态，亏损幅度与全年整体趋势一致。同期，公司持续优化运营策略，核心本地商业减亏趋势初显，新业务海外布局取得阶段性进展，为后续发展奠定基础。

分业务来看，核心本地商业作为公司基石业务，2025年全年实现营收2608.26亿元，相较于2024年的2502.47亿元同比微增4.23%，营收贡献依然占据主导地位。该板块营收结构呈现分化态势：佣金收入达992.34亿元，同比增长7.53%；在线营销服务营收140.63亿元，同比增长27.17%，表现亮眼；配送服务营收则出现下滑，全年达960.67亿元，较2024年同期减少19.98亿元。

盈利表现方面，核心本地商业经营亏损69亿元，亏损率2.6%，而2024年同期则实现经营溢利524亿元。美团在财报中解释，亏损主要源于毛利润下降，以及为应对激烈市场竞争、提升用户粘性、巩固市场地位，调整业务策略导致交易用户激励及推广广告开支增加。值得注意的是，公司高管在业绩电话会上披露，2026年一季度餐饮外卖的单均亏损环比优化幅度将好于2025年四季度，减亏趋势将持续。此外，尽管利润端承压，美团在外卖领域的市场份额依然稳固，以远低于竞争对手的亏损水平，稳定保持着60%以上的GTV市场份额。

新业务板块成为营收增长的重要动力，2025年全年实现营收1040.29亿元，相较于2024年同期的838.87亿元同比增长19%。该板块营收主要由佣金、在线营销服务及其他服务和销售（含利息收入）构成，其中佣金收入62.43亿元，同比增长104.52%；在线营销服务收入4.58亿元，同比增长13.37%；其他服务和销售收入973.27亿元，同比增长16.02%。与此同时，新业务经营亏损有所扩大，2025年经营亏损达101亿元，经营亏损率由2024年的8.3%上升至9.7%，主要因海外业务投资增加所致。

海外业务布局方面，美团旗下外卖平台Keeta加速全球化拓展，在香港和沙特阿拉伯市场份额稳步增长后，已陆续进入科威特、卡塔尔、阿联酋等中东市场，并于2025年10月在巴西启动试点运营。

美团CEO王兴在业绩会上透露，Keeta沙特阿拉伯市场将在2026年第四季度实现首次盈利，用时将远早于香港市场——Keeta于2025年10月在香港实现盈利，从推出到盈利用时29个月。不过，当前国际化进程面临一定挑战，中东局势扰动导致扩张节奏放缓，巴西市场原计划于2026年3月初在里约热内卢上线的计划也被迫无限期推迟，目前Keeta在巴西的业务主要集中在圣保罗，优先探索当地商业模式后再推进广泛扩张。

资本动作方面，2026年2月，美团宣布收购叮咚买菜的中国业务，美团CFO陈少晖在业绩会上表示，叮咚买菜在华东地区实力强劲，此次收购将显著提升美团在该区域的服务覆盖与质量。此外，公司持续推进“零售+科技”战略，小象超市模式已展现出明确盈利路径和自身优势，未来计划将该模式拓展至更多城市和地区，进一步完善零售业务布局。

AI布局方面，美团2025年在AI领域推进速度显著加快，下半年连发LongCat-Flash-Chat混合专家模型、LongCat-Flash-Thinking高效推理模型，10月底推出LongCat-Video视频生成模型，快速形成覆盖文本、图像、音频、视频的全模态模型家族；同时推出针对C端的智能体“小美”、AI浏览器Tabbit及问小团，完善AI应用矩阵。美团CEO王兴强调，在AI革命浪潮中，进攻是唯一合理的策略，公司不会盲目追求成为“词元工厂”，而是聚焦本地服务核心业务，用AI技术改进现有服务模式，力争将美团APP打造为用户解决本地生活需求的首选平台，抢占未来本地生活需求的AI入口。据披露，自2023年初以来，美团已在AI领域持续布局三年多，在资本支出和AI人才方面投入规模大概率位居国内企业前列。

美团CEO王兴在财报电话会议中表示，竞争对手近期的投资可能会影响美团的短期盈利能力，但公司更关注长期战略，优先事项始终是行业的可持续长期发展，而非不计成本地赢得短期胜利。他明确了2026年的核心策略：一是专注提升核心竞争力，扩大高质量品类，保障快速可靠的配送服务；二是在保持领先地位的基础上，推动高质量增长，提升整体运营效率。同时，针对监管部门对於外卖市场的监管调查与竞争环境，王兴表示，美团将积极配合监管调查，同时将资源重新聚焦于高质量订单，努力捍卫市场份额。

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