(网经社讯)7月12日，企业培训学习解决方案服务商"云学堂"递交招股书，拟在美国纳斯达克IPO上市（详见网经社专题：https://www.100ec.cn/zt/24716djs/  ）。对此，网经社电子商务研究中心发布电商快评予以解读。

观点一：抢占市场先机 云学堂冲击美股

天使投资人，网经社电子商务研究中心特约研究员郭涛表示，云学堂选在此时冲击美股可能有以下几个关键原因。其一，财务状况的改善为其提供了契机。2024 年前三个月实现净利润 3500 万元，扭转了此前的亏损局面，这向市场展示了其盈利能力的提升和可持续性，增加了投资者的信心。其二，市场环境的有利因素。当前，数字企业学习解决方案领域在全球范围内受到更多关注，美股市场对于此类具有创新和成长潜力的企业可能给予较高的估值和认可。

郭涛进而指出，从行业竞争角度来看，此时冲击美股有助于抢占市场先机。作为国内领先数字企业学习解决方案提供商，巩固并扩大领先地位至关重要。通过上市获得更多资源，能够进一步加强技术研发、拓展市场份额，与竞争对手拉开差距。在客户资源方面，其已拥有涵盖多个大型和高增长行业的优质客户群，此时上市可以借助资本市场的力量，深化与现有客户的合作，并吸引更多潜在客户，实现业务的快速增长。此外，众多知名投资机构的前期投入和支持也促使云学堂在此时冲击美股。投资机构可能希望通过上市实现投资回报，并为企业后续发展提供更多资金支持和资源整合的机会。

观点二：估值10亿美金 腾讯 红杉等纷纷背书

网经社电子商务研究中心数字教育分析师陈礼腾表示，数字经济浪潮下，企业数字化转型需求涌现，企业学习市场迎来快速增长。云学堂作为一家企业培训学习解决方案服务商，为客户提供软件Saas服务、内容解决方案服务、数字化企业学习运营服务等，契合了当下的市场需求，也因此吸引了众多知名投资机构的青睐。“电数宝”（DATA.100EC.CN）数据显示，2013年至今，云学堂累计获得8轮融资，估值超过10亿美元，跻身“独角兽”行列。据其招股书，在IPO前，云学堂创始人卢小燕持股16.9%股权，大钲资本持股20.1%，云锋基金持股15.1%，腾讯持股13.2%，SIG持股7.21%，经纬持股5.6%，朗玛峰持股5.3%。

观点三：聚焦大客户 云学堂扭亏为盈

2022年和2023年，云学堂的营收分别为4.31亿元和4.24亿元；净亏损分别为6.4亿元和2.3亿元。值得注意的是，或得益于公司聚焦大企业客户的战略调整以及成本的控制，云学堂2024年第一季度营收0.83亿元，相比2023年同期的1.22亿元有所下降，但实现净利润0.35亿元，同比扭亏为盈。

陈礼腾认为，尽管云学堂在一季度实现盈利。但公司也面临着客户数量和订阅客户净收入保留率下降等挑战。招股书显示，截至2024年3月底，云学堂的订阅客户数量为2434名，相比2022年和2023年的3439名和3230名下降显著。

观点四：面临市场挑战 云学堂如何破局？

陈礼腾表示，尽管云学堂在企业培训学习市场上取得了一定成就，但其运营数据和经营业绩并未能持续展现出显著提升的态势。特别是订阅客户数量的下降和总收入的波动，反映出公司在客户结构方面存在的问题。

外部环境来看，云学堂所在的在线职业教育“玩家”众多，竞争激烈：这其中包括高途、正保远程教育、粉笔网、嗨学网、达内、环球网校、尚德机构等为代表的第一梯队，恒企教育、十方融海、赛优教育、高顿网校等为代表的第二梯队，以及潭州教育、学慧网、一只船教育、聚师网等中长尾“玩家”。云学堂未来还需继续加大创新力度和市场拓展力度，以应对市场和客户需求的变化。