(网经社讯)导读：11月16日，阿里巴巴发布三季度财报，其中淘天集团营收976.54亿元，同比增长4%。与此同时，阿里还宣布“撤回”两项拆分计划，包括盒马鲜生的首次公开募股计划暂缓。变革后再变革，阿里零售业务有何新方向？（详见网经社专题：营收2248亿 分拆计划暂停 阿里巴巴三季报出炉！https://www.100ec.cn/zt/23alQ3cb/）

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作者｜吴夏雪

审稿｜云马

一、淘天集团进入瓶颈？

不得不说，阿里的这份财报还是超出预期的。数据上，三季度阿里巴巴收入2248亿元，同比增长8.5%。淘天方面，本季度收入976.54亿元，同比增长4%。在财报中，淘天集团披露了闲鱼在截至9月30日的单月中，日均活跃用户（DAU）同比增长超过20%。

三季度，淘天集团来自中国零售商业的收入为925.60亿元，相较2022年同期的894.36亿元增长3%，经调整净利为470.77亿元，相较2022年同期的456.35亿元增长3%。对此，网经社电子商务研究中心特约研究员、百联咨询创始人庄帅表示，淘天集团数据增长主要得益于内容化战略、本地化（即时零售）和扶持中小商家。

不过，对比上一季度数据而言，淘天集团本季度表现还是不够。二季度，淘天集团单季营收1149.53亿元，同比增长12%，占总营收的比重为49%。而本季度淘天集团营收976.54亿元，同比增长4%，占总营收的比重为43.4%。

对此，网经社电子商务中心网络零售部高级分析师莫岱青表示，淘天集团三季度营收环比二季度有所下降，应该也是受淡季影响。不过值得注意的是，淘天本季度营收占总集团的比重为43.4%，对比二季度的49%下滑较多，此外，本季度营收增长率也不到总集团的一半，这或许也说明淘天集团业务增长进入瓶颈，阿里其他子集团业务增速更快。

财报显示，三季度淘天集团净利润266.96亿元，同比由亏转盈。经营利润为335.84亿元，同比增长34%。在持续投入做大用户规模和商家规模的同时，淘天集团核心业绩指标继续保持增长，客户管理收入（CMR）和经调整EBITA均同比增长3%，与市场预期一致。

网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东认为，淘天目前的生态结构很完善，可以看做是全生态电商的样板，因此在获客及流量方面不存在什么问题。即使有时候淘天数据不够亮眼，也不值得大惊小怪，毕竟淘天生态结构还在不断调整，数据变化也在情理之中。

二、用户就是“上帝”

在随后的财报电话上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，淘天集团致力于三大核心战略：用户为先、生态繁荣和人工智能技术驱动的科技创新，未来三年，用户为先将成为集团的首要目标。据悉，三季度淘宝APP用户数、交易买家数、订单量持续增长，88VIP会员同比两位数增长，规模超3000万。

对此，吴泳铭进一步在会上指出，以用户为先的首要目标将主要侧重于以下三个部分：首先，持续打造万能的淘宝。其次，满足消费者的多样化需求。第三，淘宝天猫必须执行价格竞争战略。吴泳铭表示，我们深信，只有拥有更多用户，平台才能为商家创造更多市场机会，为用户、商家和平台创造一个良性的“三赢”循环。

陈虎东表示，用户为先一直是所有电商的首要目标，但是用户怎么为先，就要看不同电商平台的自身特色了。天猫对于用户的获取和画像应该是比较精准的，也是一直在进行的事情，所以此次提出来用户为先，或许其自有成型的战略和方法论。这其实也反映了在消费端拉升方面，天猫还是投入了比较重要的资源，或许这也是经济状况的一种反映。

莫岱青也表示，毕竟在存量竞争时代，稳住用户才能稳住流量。三季度淘天在内容方面大力投入，再加上价格力策略，对用户的吸引力增强。10月24日双11预售当天，淘宝APP活跃用户数达5.07亿，DAU同比增幅超5%。这也是淘天集团在用户精细化经营方面的正向反馈。

而在刚刚结束的双11期间，数据显示，双11全周期累计访问用户数超8亿，创下历史峰值。淘宝天猫累计为商家带来新增会员规模超1亿，全平台商家会员规模同比增长近30％，商家会员订单连续多日增长超100%。88VIP规模在“双11”突破3200万，成交同比两位数增长。

“存量市场竞争导致各大平台的用户重复度上升，那么如何留住用户，提升用户停留时长和购物体验就成为竞争的核心。”庄帅总结道。

三、上市计划被按“暂停键”

不过，在这份阿里三季报中，令人不解的还属上市计划的搁置。财报中称，盒马的首次公开募股计划暂缓，我们正在评估确保成功推进项目实施和提升股东价值所必须的市场状况和其他因素。然而，更具体的原因尚未公布。在今年5月阿里发布的财报中表示：阿里巴巴集团董事会批准启动执行盒马的上市流程，预计将在未来6-12个月内完成。仅过半年，阿里在“1+6+N”变革后的首个上市计划就被按下“暂停键”？

陈虎东分析道，上市是和盈利状况相关的，能否为股东带来真正的价值，盒马也不能免俗。虽然盒马宣称盈利，但是数字经济和消费能力的匹配，在目前还是有一些不确定的情况，尤其是线下消费能力的拉升如何开展。目前来看，盒马也正在做一些尝试，但诸多不确定的情况，或许影响到了盒马的上市。

其实，从过往盒马的表现来看，是在不断释放上市利好信号的。5月17日，盒马与13家全球知名的零售集团、国际品牌、全球协会、咨询公司在上海签订战略合作，加速引入海外的优质商品。同时，还宣布将在全球设立8大采购中心。今年初以来，与盒马达成合作的海外零售商已经达到33家。此外，盒马披露的数据显示，“3年时间有近300万付费用户”。

盒马CEO侯毅在2023年年初透露，盒马主力业态盒马鲜生已实现盈利，2023年将持续打造好商品，并加大App的经营职能，实现更加全面的互联网化。此前阿里的财报也显示，盒马的亏损收窄。这意味着，盒马整体还未能盈利。

对此，庄帅认为，阿里组织分拆暂告一段落，接下来就是各个独立业务单元进入精细化运营和提升盈利能力的阶段，对于盒马来说，如何聚焦主力业务实现持续盈利是当下主要目标。

未来阿里是将继续变革拆分，还是无限搁置上市计划？或许还得看子业务的盈利情况，阿里巴巴之路，仍有待时间验证。（如果您是业内人士，欢迎合作咨询加助理分析师微信xx726ysy，请务必备注姓名+单位+职务)